【2026-02-23の市況概要】 (Market Pulse)
23日の市場は、米中関係における重大な法的判断を背景に、香港ハンセン指数（HSI）が前日比+2.53%の27,081.91ポイントへと急騰し、心理的節目である27,000台を鮮やかに回復した。
一方で、米国市場はS&P 500が-1.04%、Nasdaqが-1.13%と下落。VIX指数は+10.06%急騰し21.01へ上昇するなど、リスクオフ色が強まっている。通常、高ベータである香港市場は米国株安に連動しやすいが、今回は明確なデカップリング（非連動）が発生した。これは、トランプ大統領の関税権限に対する米最高裁の無効化判断が、中国資産にとって最大の懸念事項であった「無秩序な貿易戦争リスク」を劇的に後退させたためである。ゴールドが5,247ドル（+3.73%）へ暴騰している点も、通貨や信用リスクへの逃避資金が動いていることを示唆している。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
最大のドライバーは、「米最高裁によるトランプ大統領の関税権限無効化」の報道である。
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テールリスクの剥落とショートカバー:
トランプ政権下での対中関税引き上げ（以前示唆された15%等）は、中国輸出セクターにとって最大の下振れリスクであった。最高裁の判断により、大統領令のみでの即時関税発動が困難となったことで、過度な警戒感が後退。これまで積み上がっていたショートポジションが一気に巻き戻され（ショートカバー）、HSIを押し上げた。
参考: トランプ関税15%示唆で香港続落：米株高との乖離拡大と底値模索 -
春節消費の底堅さ:
上海市場（A株）は春節休暇中（データ最終更新2/13）だが、連休中の消費データ（特にAI製品や観光）が底堅いとの評価が広がりつつある。これが本土市場再開に向けた先回り買いを誘引した。 -
米国株との逆相関:
米国ではCPI発表（25日）を控え、金利高止まりへの警戒からハイテク株が売られたが、香港市場では「規制リスク低下」という固有要因が勝った形だ。
昨日のシナリオ検証
結果：Bullシナリオ的中
昨日のメインシナリオ（Condition: 関税リスク後退による安心感）が完全に実現した。
想定通り、最高裁の判断をトリガーに投資家心理が「Greed（スコア62）」へ転換。HSIは想定レンジ上限であった27,000ポイントを終値で回復した。勝因は、米国株の軟調さを無視できるほどに「関税無効化」のインパクトが強烈であったこと、およびテクニカル面でRSIが売られすぎ水準からの反発を示唆していた点にある。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 (Asset) | 価格 (Price) | 変化 (Change) | コメント (Comment) |
|---|---|---|---|
| Hang Seng Index | 27,081.91 | +2.53% | 関税リスク後退でショートカバー炸裂。27,000回復で上昇トレンド転換の試金石に。 |
| Gold (GC=F) | 5,247.90 | +3.73% | 米政治の混乱（最高裁判決）とVIX上昇を受け、質への逃避が加速。 |
| VIX Index | 21.01 | +10.06% | 米国市場の不確実性が高まり20台へ突入。香港株にとっては逆風要因だが今回は無視された。 |
| USD/CNY | 6.91 | -0.01% | 大きな動きはないが、関税リスク低下は元安圧力の緩和材料。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
短期シナリオ (24-48h)
現状のモメンタムは強く、本土市場再開（A株）への期待感が下支えする展開を予想。
- メイン (Main – 60%):
- 条件: 関税リスク後退の安心感継続 ＋ 春節消費データの好感。
- 展開: HSIは27,000ポイント台を固めつつ、ショートカバーの余韻で27,500方向へ続伸。米国株がさらに崩れない限り、底堅い動き。
- アップサイド (Bull – 20%):
- 条件: 本土市場（A株）再開に向けた中国政府の追加支援策リーク ＋ ドル安進行。
- 展開: リスクオンが加速し、28,000ポイントの大台回復を試す。
- ダウンサイド (Bear – 20%):
- 条件: トランプ氏が最高裁に対抗する「別の報復措置」を示唆、または米国ハイテク株の暴落が波及。
- 展開: 戻り売り圧力が再燃し、26,500付近まで反落。
- 着目イベント: 米消費者信頼感指数（24日）、トランプ氏の発言（SNS等での反応）。
中期シナリオ (1-2 Weeks)
- 見通し: Bullish (強気)
- 重要イベント: 米CPI（25日）、中国全人代（3月予定）。
- リスク: 米中対立の別ルートでの再燃（関税以外のハイテク規制等）、米インフレ再燃による金利上昇。
【投資戦略】 (Outlook)
スタンス：押し目買い (Buy Dips)
米最高裁の判断は、中国株のバリュエーションを押し下げていた「政治的ディスカウント」を剥落させる強力なファンダメンタルズ変化である。米国株のボラティリティ（VIX 21超え）は警戒が必要だが、香港市場独自の回復モメンタムは強い。
- エントリー戦略: HSI 26,800 – 27,000ゾーンでの押し目買いを推奨。
- 利確ターゲット: 第一目標 27,500、第二目標 28,200。
- リスク管理（損切り）: 26,500割れで撤退（関税材料の賞味期限切れ、または米国株連れ安の場合）。
本土市場の再開動向については、以下の分析も参照されたい。
参考: 上海再開と春節消費：RSI30のHSIは自律反発なるか
