NVIDIA決算前にS&P6900回復：GDP下振れを利下げ期待へ消化

【2026-02-22の市況概要】 (Market Pulse)

先週末の米国市場は、重要イベントを前に底堅さを見せつけました。S&P 500は6,909.51ポイント（前日比+0.69%）で引け、心理的節目の6,900台を回復。Nasdaqも22,886.07（+0.90%）とハイテク主導で反発しました。

特筆すべきは、VIX指数が19.09（-5.64%）へと急低下し、投資家の不安心理が後退している点です。GDP成長率の下振れ（1.4%）というネガティブなマクロ指標が出たにもかかわらず、市場はこれを「FRBによる利下げ正当化の材料」と好意的に解釈しました（Bad News is Good News）。一方で、米10年債利回りは4.09%と高止まりしており、株式市場の楽観論と債券市場の警戒感に乖離が見られます。

【相場変動の主因】 (Key Drivers)

1. 「悪いニュースは良いニュース」の再来

GDP速報値が市場予想を下回る1.4%となり、本来であればスタグフレーション懸念（景気後退下のインフレ）を高める材料でした。しかし、市場参加者はこれを「FRBがハト派姿勢を維持せざるを得ない」シグナルとして消化。これにより、特に金利感応度の高いハイテク株やグロース株への買い戻しが入りました。

2. NVIDIA決算（2/25）への期待とショートカバー

今週2月25日に予定されているNvidiaの決算を前に、AI関連銘柄への資金流入が継続しています。オプション市場ではボラティリティへの警戒感が残るものの、現物市場では「決算を跨ぐためのポジション調整」として、売り方の買い戻し（ショートカバー）が指数を押し上げました。ニュースでも「Feb. 25 Will Be a Huge Day for Nvidia」と報じられている通り、市場の関心はこの一点に集中しています。

昨日のシナリオ検証

昨日のメインシナリオ（条件：Nvidia決算待ちで手控えつつも、底堅いハイテク需要が継続）は概ね的中（Hit）しました。
GDPの下振れというダウンサイドリスク要因が発生したにもかかわらず、市場が崩れなかった要因は、AI需要への根強い信頼と、悪材料を金融緩和期待へ転換する市場の強気センチメントにあります。以前の分析【週次分析】トランプ関税15%とスタグフレーション：NVIDIA決算前の「静寂と嵐」で指摘した通り、イベント前の「静寂」の中で強気のバイアスがかかっています。

【注目アセット】 (Asset Watch)

資産 (Asset)	価格 (Price)	変化 (Change)	コメント (Comment)
S&P 500	6,909.51	+0.69%	6,900のレジスタンスを突破。RSI 47.7と過熱感はなく、上値余地あり。
US 10Y Yield	4.09%	+0.27bp	4.1%が重要な節目。ここを超えるとハイテク株のバリュエーション調整圧力となる。
VIX	19.09	-5.64%	20割れで安定。ただし2/25に向けて急騰するリスク（イベントリスク）は潜在。
Bitcoin	$67,566	-0.64%	リスクオンの先行指標だが、ハイテク株ほど追随せず。やや調整含み。

【シナリオ分析】 (Scenarios)

Nvidia決算（2/25）とCPI（2/25）という「スーパー・ウェンズデー」を控え、今後48時間はポジション調整が主体となります。

短期シナリオ (Short-term: 24-48h)

メイン (Main – 55%):
- 展開: 重要イベント待ちで、S&P 500は6,880～6,930のレンジ内での推移。VIXは低位安定するが、個別株（特にAI周辺）への物色が続く。
- 根拠: GDPショックを吸収した地合いの強さは本物だが、決算前に積極的に上値を追うだけの材料に欠ける。
アップサイド (Bull – 25%):
- トリガー: 小売売上高（Retail Sales）などの指標が適度に強く、かつ金利が落ち着いている場合。
- ターゲット: Nasdaqが23,000ポイントを明確にブレイクし、S&P 500は6,950を目指す展開。AIラリーの再加速。
ダウンサイド (Bear – 20%):
- トリガー: 米10年債利回りが4.15%を突破、またはトランプ大統領の発言による貿易摩擦懸念の再燃。
- リスク: スタグフレーション懸念が蒸し返され、S&P 500は6,800前半へ急落。トランプ関税15%宣言：Nvidia決算前のS&P500攻防戦で触れた通り、政策リスクは依然として高い。
着目イベント: 2/25 CPI m/m, Nvidia Earnings, 2/26 ECBラガルド総裁発言。

中期シナリオ (Mid-term: 1-2 Weeks)

見通し: Neutral-Bullish
重要イベント: Nvidia Earnings (2/25), CPI data (2/25), GDP m/m改定値 (2/27)
リスク: Nvidiaのガイダンスが「完璧」でなかった場合の失望売り、およびインフレ指標（CPI/PPI）の高止まりによる利下げ期待の剥落。

【投資戦略】 (Outlook)

スタンス: 押し目買い (Buy Dips) / イベント前のヘッジ推奨

地合いは強いものの、今週半ばのボラティリティ・イベント（Nvidia決算・CPI）を無防備に迎えるのは危険です。スイングトレーダーとしては以下の戦略を推奨します。

ロング戦略: S&P 500が6,850近辺まで調整した場面は押し目買いの好機。ただし、ターゲットは6,950付近とし、欲張らずに利食いを行う。
ヘッジ戦略: ポートフォリオの一部でプットオプションの購入、あるいはVIXロングを検討。イベント通過後のボラティリティ低下（Vols Crushing）を狙うなら、イベント直前の高いIVでのオプション売りも一考だが、リスク管理は厳重に。
セクター: 金利上昇耐性のある大型テックまたは、出遅れているディフェンシブセクターへの分散。

リスクレベル: S&P 500 6,780（ここを割るとトレンド転換の可能性）。上値抵抗は6,950。