【2026-02-21の市況概要】
金曜日の米国市場は、週末を前にしたポジション調整とハイテク株への根強い需要が交錯する展開となりました。S&P500は前日比+0.69%の6909.51、Nasdaqは+0.90%の22886.07と続伸し、史上最高値圏での推移を維持しています。
特筆すべきは、VIX指数が19.09（-5.64%）まで低下し、市場心理が一時的に「Greed（強気）」へ傾いた点です。しかし、GDP速報値が1.4%と予想を下回る一方でインフレ指標が高止まりするなど、スタグフレーションの懸念は払拭されていません。さらに、週末に飛び込んできたトランプ氏による「関税15%への引き上げ」発言が、週明けの市場に冷や水を浴びせる可能性があります。
【相場変動の主因】
金曜日の上昇は、悪化したマクロ経済指標（GDP 1.4%）を「FRBによる利下げ正当化の材料」と捉える楽観的な見方と、来週のNvidia決算に向けたハイテク株への先回り買いが主導しました。しかし、ファンダメンタルズの観点からは、非常に危ういバランスの上に成り立っています。
特に以下の3点が、現在の市場を動かす（あるいは抑制する）主要因です：
1. トランプ関税リスク（週末のサプライズ）: 週末にトランプ氏が全輸入品に対する関税を15%へ引き上げると発言。これは企業コスト増とインフレ再燃に直結するため、週明けのセンチメントを劇的に悪化させる可能性があります。
2. スタグフレーションの現実化: 金曜発表のGDP（1.4%成長）と物価指数（3.6%上昇）の乖離は、典型的なスタグフレーションの兆候です。
3. ハイテク一極集中: 市場の命運は、実質的に2月26日想定のNvidia決算と25日のCPIに委ねられています。
昨日のシナリオ検証
結果：的中
昨日のメインシナリオとして提示した「6900挟みでの膠着（レンジ相場）」は的中しました。
GDPの大幅な下振れ（1.4%）というネガティブ材料が出たにもかかわらず、売りが加速しなかった主因は、来週の重要イベント（Nvidia決算・CPI）を前にした様子見ムードと、テクニカル的な押し目買い意欲の強さが拮抗したためです。VIXの低下が示す通り、金曜時点では市場はリスクを過小評価する傾向にありました。
詳しくは、以下の分析も参照してください：
最高裁「関税無効」で株反発も、GDP急減速とインフレの暗雲
【注目アセット】
| 資産 | 価格 | 変化 (1D) | コメント |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6909.51 | +0.69% | 6900台を回復して終了したが、関税発言を受け週明けは6800台後半への調整圧力が強い。 |
| VIX | 19.09 | -5.64% | 金曜は低下したが、関税リスク浮上で週明けは再び20台へ急騰する警戒が必要。 |
| US 10Y Yield | 4.09% | +0.27% | 金利は上昇傾向。関税によるインフレ懸念が債券売り（金利上昇）を誘発している。 |
| Gold | 5059.30 | +1.68% | スタグフレーション懸念と地政学リスクの受け皿として5000ドルの大台を突破。最強のヘッジ資産化。 |
【シナリオ分析】
週末の「関税15%発言」を受け、AIモデルによるセンチメントスコアは48（Neutral）へ調整されました。金曜の楽観ムードは剥落し、再び警戒モード入りとなります。
短期シナリオ（今後48時間）
- メインシナリオ（確率50%）:
トランプ氏の関税発言を嫌気し、週明けは売り優勢でスタート。ただし、Nvidia決算への期待感が下値を支える構図。S&P500は上値が重く、6850-6900のレンジで神経質な揉み合いとなる。VIXは20付近へ再上昇。 - アップサイド（確率20%）:
市場が関税発言を「交渉用のブラフ」と冷静に消化し、むしろ悪いGDP結果を「強力な利下げシグナル」と解釈する場合。金利低下を伴いながらハイテク株が買われ、S&P500は6950を試す展開。 - ダウンサイド（確率30%）:
関税（インフレ要因）と低GDP（不況要因）のダブルパンチが意識され、スタグフレーション懸念が直撃する場合。景気後退リスクによる株売り・債券買いが進行し、S&P500は6800を明確に割り込む。 - 着目イベント: 週明けのプレマーケットでのハイテク株の動き、およびトランプ氏のSNS等での追加発言。
中期シナリオ（1-2週間）
- 見通し: Neutral（中立）
- 重要イベント: 米CPI（2/25）、Nvidia決算（2/26想定）、トランプ大統領発言（2/25）。
- リスク: 関税政策の即時発効リスクと、CPI上振れによる「利下げ期待の剥落」。これらが重なると、株価収益率（PER）の修正（マルチプル・コントラクション）が発生する恐れがあります。
【投資戦略】
結論：様子見（Wait）および、ヘッジ重視の選別投資
金曜日の上昇を安易に追うのは危険です。週末の関税ニュースは、企業の利益率見通しを根本から揺るがすファンダメンタルズ要因であり、月曜日はこのリスクプレミアムを織り込む動きが先行するでしょう。
- スイングトレード: 6850近辺までの調整を待ち、Nvidia決算前の押し目買いを検討。ただし、6800を割れた場合は即座に撤退（ストップロス）。
- ヘッジ戦略: ポートフォリオのボラティリティを抑えるため、Gold（金）のロングポジションを維持・拡大。スタグフレーション環境下では、株よりもコモディティが選好されやすい傾向があります。
- ハイテク株: Nvidia決算まではボラティリティが高まるため、レバレッジを落とすのが賢明です。
現在の市場は「期待」と「現実（マクロ悪化）」の乖離が極まっており、些細なニュースで大きく振れる地合いです。資金管理を最優先してください。
