【2026-02-20の市況概要】 (Market Pulse)
本日の暗号資産市場は、政治的なサプライズにより急反発を見せたものの、マクロ経済の重石により上値を抑えられる展開となった。ビットコイン（BTC）は前日比+1.44%の67,922ドル付近で推移。一時は68,000ドルに迫る場面も見られたが、米長期金利の急上昇（4.09%）が重石となり、引けにかけて上げ幅を縮小している。
市場全体のセンチメントは「Fear（42）」と依然として警戒域にあるが、VIX指数は19.09（-5.64%）へと急低下しており、パニック的な売り圧力は後退した。株式市場ではNasdaqが+0.90%と堅調に推移し、これに連動する形でBTCも底堅さを維持している。一方で、金（Gold）が+3.10%と異例の急騰を見せており、市場がインフレと景気減速の同時進行（スタグフレーション）を強く意識し始めている点が懸念される。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の価格変動の最大のドライバーは、「米最高裁によるトランプ関税無効化の判決」である。この報道を受け、関税によるコスト増懸念が後退したハイテク株中心にリスクオンの買いが入り、BTCも連れ高となった。
しかし、同日発表されたマクロ指標は強弱入り混じる複雑な結果となり、上値を抑制した。
* PCEデフレーター（インフレ指標）: 予想を上回る結果となり、インフレの根強さを示唆。これにより米10年債利回りが4.09%へ跳ね上がり、リスク資産のバリュエーションを圧迫した。
* GDP（成長率）: 予想を下回り、景気減速懸念が台頭。
結果として、「関税リスク後退（ポジティブ）」と「スタグフレーション懸念（ネガティブ）」の綱引きとなり、BTCは方向感を欠く67,000ドル台後半での着地となった。
昨日のシナリオ検証
昨日のメインシナリオ（条件：PCE上振れによる金利高が上値を抑制）は、方向感としては概ね的中したが、変動要因（ドライバー）については一部修正が必要である。
昨日は「PMI下振れ」を材料視した反発を想定していたが、実際には「最高裁による関税無効化」という政治イベントが強力なショートカバーを誘発した。この突発的なニュースにより、想定以上のボラティリティが発生し、一時68,000ドル手前まで急伸する展開となった。以前の記事米雇用堅調でBTC膠着：VIX20台定着と6.6万ドルの攻防でも触れた通り、6.6万ドル台のサポートは強固に機能したが、新たな政治的変数が加わったことで、テクニカルな上値余地が一時的に拡大した形だ。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 (1d) | コメント |
|---|---|---|---|
| Bitcoin (BTC) | $67,922 | +1.44% | 関税ニュースで急騰も、金利4.1%接近で失速。6.8万ドルが重い。 |
| Nasdaq | 22,886 | +0.90% | 関税撤廃期待でハイテク選好。BTCとの相関が復活傾向。 |
| Gold | $5,130 | +3.10% | インフレ（PCE高）と不況（GDP低）を同時に織り込む最強のヘッジ資産化。 |
| US 10Y Yield | 4.09% | +0.27% | PCE上振れで債券売り。BTCにとって最大の逆風要因。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
市場はスタグフレーションのリスクを織り込みつつ、次なる材料を探る展開へ移行している。RSIは41近辺と依然として弱気ゾーンにあり、本格的なトレンド転換には至っていない。
短期シナリオ (24-48h)
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メイン (Main – 50%):
- 想定: PCEショックによる金利高止まり（4.1%近辺）が継続し、BTCは67,000ドル台後半で膠着する。関税ニュースのポジティブ効果は一巡し、市場の関心は来週のCPIへ移る。
- 条件: 米10年債利回りが4.1%を超えて定着すること。
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アップサイド (Bull – 30%):
- 想定: 関税リスク後退によるハイテク株高が続き、Nasdaqが一段高となる展開。これに連動し、直近レジスタンスである68,500ドルを明確に上抜け、70,000ドル復帰を目指す。
- トリガー: 金利の急反落、またはトランプ氏の発言による市場心理の好転。
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ダウンサイド (Bear – 20%):
- 想定: GDP下振れとPCE上振れによる「スタグフレーション」懸念が再燃。リスク回避売りが加速し、66,000ドルのサポートを割り込み、再び64,000ドル方向へ調整。
- トリガー: 金価格のさらなる暴騰（リスクオフのシグナル）や、Crypto固有の悪材料。
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着目イベント: 米国時間2月25日のCPI（消費者物価指数）発表までの期間、特段の重要指標はないため、突発的な要人発言（トランプ氏、ラガルドECB総裁）に左右されやすい。
中期シナリオ (1-2 Weeks)
- 見通し: Neutral (中立)
- 重要イベント: 米CPI (2/25), 米GDP改定値 (2/27)
- リスク: インフレ再燃によるFRBのタカ派化とスタグフレーションリスク。
- 以前の分析米金利4%定着でBTC独歩安：FOMCタカ派示唆と6.6万ドルの攻防で指摘した通り、金利4%台の定着はBTCの上値を重くする構造的な要因である。25日のCPIでインフレ鈍化が確認できなければ、下値模索の展開が続く可能性がある。
【投資戦略】 (Outlook)
- 結論: 様子見 (Wait) / レンジ内での逆張り
- 戦略:
関税無効化はポジティブだが、PCEの結果は明らかにネガティブであり、強気一辺倒にはなりにくい。現在位置（6.8万ドル手前）での積極的な買いは推奨しない。- 買い場: 66,000 – 66,200ドル付近のサポートラインまで引きつけてからの押し目買い。
- 売り場: 68,500 – 69,000ドルゾーンでの戻り売り。ここを明確にブレイクするまでは、レンジ相場を想定する。
- リスク管理: 65,500ドルを明確に下抜けた場合は、短期的な上昇シナリオが崩れるため損切りを検討。
