【2026-02-19の市況概要】 (Market Pulse)
世界的なリスクオフムードが強まる中、香港ハンセン指数（HSI）は外部環境の悪化に抗い、26,705.94ポイント（前日比+0.52%）で取引を終えた。
米国市場では、トランプ氏によるイランへの期限通告など中東情勢の緊迫化を受け、VIX指数が節目の20を超え20.23（前週比+14.62%）へと急騰。これに伴いS&P500は6,861.89（-0.28%）、Nasdaqは22,682.73（-0.31%）と続落した。原油先物（WTI）も66.67ドル（+2.27%）へ上昇し、インフレ再燃への警戒感がくすぶる。
一方、中国本土市場（上海総合）は春節休暇のため休場（4,082.07で横ばい）。香港市場は、春節期間中の堅調な観光・映画興行データが好感され、世界的な株安連鎖に対する防波堤として機能している。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の市場動向を決定づけたのは、「地政学リスクによる世界的なリスク回避」と「中国国内の消費回復期待」の強烈な綱引きである。
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中東リスクとVIXの急伸（外部要因・重石）
トランプ氏がイランに対し「10〜15日」という期限を示唆し、中東への大規模な戦力展開が報じられたことで、市場心理は急速に悪化した。これが原油価格（+2.27%）を押し上げ、コストプッシュ型インフレへの懸念から米長期金利の低下幅を限定的に留めている。通常、この環境下では新興国株式から資金が流出するが、香港市場は例外的な底堅さを見せた。詳細はイラン情勢悪化でVIX20台へ：原油高と米雇用堅調が招く調整局面を参照されたい。 -
春節消費の堅調さ（内部要因・支え）
外部環境の悪化を相殺したのが、春節休暇中のポジティブな消費データである。観光収入や映画興行収入が2019年比で増加傾向にあるとの報道が相次ぎ、美団（Meituan）やトリップドットコムなどの内需関連株が指数を下支えした。この動きについては、春節観光+8%で香港株底堅さ：AI資金調達と地政学リスクの綱引きで詳しく分析している。
昨日のシナリオ検証
昨日の分析における「メインシナリオ（26,600-26,900のレンジ維持）」は的中した。
- 要因分析: 市場は中東情勢の悪化というネガティブサプライズに見舞われたものの、春節期間特有の「薄商いの中での買い戻し需要」と「消費データへの期待感」が売り圧力を吸収した。VIX指数の上昇に対してHSIが過剰反応しなかった点は、投資家の中国市場に対するセンチメントが「恐怖（Fear）」の極致から脱しつつあることを示唆している。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 (1D) | コメント |
|---|---|---|---|
| Hang Seng (HSI) | 26,705.94 | +0.52% | 世界株安の中で逆行高。26,500のサポートが機能し、底堅さを確認。 |
| VIX Index | 20.23 | +3.11% | 警戒水準の20を突破。ボラティリティ拡大により、突発的な急落リスクが高まっている。 |
| Crude Oil (WTI) | 66.67 | +2.27% | 中東リスクプレミアムが剥落せず。70ドルに接近すれば、株式市場にはさらなる逆風。 |
| USD/CNY | 6.91 | -0.01% | ドル高圧力の中でも人民元は安定。当局の管理相場観測もあるが、資金流出懸念は限定的。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
地政学リスクの高まりを受け、短期的にはボラティリティの高い展開が予想されるが、春節明けの本土市場再開までは香港市場独自の底堅さが維持される公算が大きい。
短期シナリオ (24-48h)
- メインシナリオ (確率 60%)
中東情勢のヘッドラインリスクにより、HSIは一時的に26,500ポイント付近へ軟化する。しかし、春節消費データの好調さが下値を支え、売り一巡後は同水準での押し目買いが入る展開。レンジは26,400〜26,800を想定。 - アップサイド (Bull) (確率 20%)
春節の旅行消費額等のデータが市場予想を大幅に上回った場合、または米FOMC議事録（本日発表）がハト派的と解釈された場合。内需株に加え、AI・ハイテク株主導で27,000ポイントの回復を試す。 - ダウンサイド (Bear) (確率 20%)
米軍によるイランへの直接的な軍事行動の兆候、あるいは原油価格が70ドルを突破した場合。リスクオフが加速し、HSIは節目の26,000ポイントを割り込む可能性がある。 - 着目イベント: 本日発表の米FOMC議事録、および20日の欧米PMI速報値。
中期シナリオ (1-2 Weeks)
- 見通し: Neutral (中立)
- 重要イベント: 本土市場再開（上海）、米PCEデフレーター（2/20）、3月の全人代（NPC）。
- リスク: 中東情勢の泥沼化、およびトランプ政権による対中関税発言の再燃。米中貿易摩擦のリスクについては、春節香港は観光期待で底堅さ：トランプ対中包囲網とVIXの行方も参照。
【投資戦略】 (Outlook)
スタンス：押し目買い（Buy Dips） / レンジトレード
現状のVIXレベル（20超え）を考慮すると、高値追いは禁物である。しかし、春節要因による底堅さは明確であり、外部環境悪化による急落局面は、本土市場再開後のリバウンドを狙ったエントリー好機となる。
- エントリーゾーン: 26,400 – 26,500ポイント（HSI）
- ターゲット: 26,900 – 27,100ポイント
- ストップロス: 26,150ポイント（昨日の安値および心理的節目割れ）
推奨アクション:
地政学リスクヘッジとして原油またはゴールドのロングポジションを維持しつつ、香港株は内需関連（旅行・消費）および調整済みのAI関連株への分散投資を推奨する。ボラティリティが高いため、ポジションサイズは通常時の70%程度に抑えるのが賢明だ。
