【2026-02-19の市況概要】 (Market Pulse)
2月19日の米国市場は、地政学リスクの高まりと底堅すぎる経済指標が「インフレ再燃懸念」を刺激し、リスク回避姿勢が鮮明となった。S&P500は前日比-0.28%の6861.89、Nasdaqは-0.31%の22682.73と続落。特筆すべきは投資家の恐怖心理を示すVIX指数が前日比+15%超（週次）の急伸を見せ、心理的節目の20.23に到達したことだ。
トランプ政権による対イラン軍事行動の示唆を受け、WTI原油先物は+2.27%上昇し66.67ドルへ。エネルギー価格の上昇がインフレ期待を押し上げる中、同日発表された新規失業保険申請件数やフィラデルフィア連銀製造業景気指数が予想以上に強い内容となり、「FRBの利下げ余地が狭まる」との観測が株価の上値を抑えた。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の市場を支配したのは、「中東情勢の緊迫化による原油高」と「堅調な米経済指標による金利先高観」の複合要因（スタグフレーション懸念）である。
- 地政学リスクと原油高: トランプ大統領が「今後10日以内にイランへの攻撃を決定する」と示唆したとの報道、およびロシア・イランの合同軍事演習のニュースが、原油供給懸念を直撃した。これにより原油価格は66ドル台後半へ急伸し、エネルギーセクター以外のコスト増懸念を招いている。
- 「強すぎる」経済指標: 新規失業保険申請件数が低水準（労働市場の逼迫）を示し、フィラデルフィア連銀景気指数も急伸したことで、本来歓迎すべき景気の強さが、現在のインフレ警戒局面では「金融引き締め長期化」のリスクとしてネガティブに解釈された。
このセンチメントの悪化は、VIX21台へ急伸の警戒感：米金利4%台前半でもハイテク軟調でも指摘した通り、ボラティリティの上昇トレンドを決定づけるものとなっている。
昨日のシナリオ検証
昨日のシナリオ： Bear Scenario（イラン情勢悪化で原油高、インフレ懸念が台頭しS&P500は下落圧力に晒される）
結果： Hit（的中）
検証： 昨日の分析で懸念された「地政学リスク主導の調整」が現実のものとなった。トランプ政権の対イラン強硬姿勢に関するヘッドラインがアルゴリズム売りのトリガーとなり、原油価格が上昇。これに伴い、S&P500は6900ポイントの回復に失敗し、VIXが20台に乗せる展開となった。メインシナリオで想定していた「自律反発」よりも、ダウンサイドリスク（Bear Scenario）の圧力が勝った形だ。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 (1D) | コメント |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6861.89 | -0.28% | 6900の壁が厚く、短期的な下値模索の形状。6800ラインの攻防が焦点。 |
| VIX指数 | 20.23 | +3.11 | 警戒域の20を突破。オプション市場でのプット買い需要が急増しており、急落への警戒が必要。 |
| WTI原油 | 66.67 | +2.27% | 地政学リスクプレミアムが剥落しない限り、インフレ懸念の源泉として株式市場の重石に。 |
| USD/JPY | 154.85 | +1.11% | リスクオフの円買いよりも、米金利先高観（日米金利差維持）によるドル買いが優勢。155円を試す展開。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
市場は明日のFlash PMIと週末のPCEデフレーターを控え、神経質な展開が続く。VIXが20を超えている現状では、ボラティリティの高い不安定な値動きが予想される。
短期シナリオ (24-48時間)
- メイン (Main – 60%):
- 概要: 地政学ヘッドラインに一喜一憂しつつも、週末の重要指標待ちでポジション調整の売りが優勢。
- ターゲット: S&P500は6800-6850レンジへ軟化。ドル円は155円のブレイクを試す。
- 条件: 原油価格が66ドル台を高止まりし、VIXが20台を維持する場合。
- アップサイド (Bull – 20%):
- 概要: 明日のPMIが「適度な減速（インフレ沈静化）」を示し、かつ中東関連の緊張緩和報道が出た場合。
- ターゲット: ショートカバーによりS&P500は6900を回復、Nasdaqは22800台へ。
- トリガー: 原油の急落（64ドル割れ）や、ハト派的なFED要人発言。
- ダウンサイド (Bear – 20%):
- 概要: イラン情勢が実際に軍事衝突へ発展、あるいは原油が70ドルを突破する場合。
- リスク: インフレ再燃懸念で10年債利回りが跳ね上がり、S&P500は6700台へ突入。VIXは25を目指すパニック売り。
着目イベント:
* Flash Manufacturing/Services PMI (2/20): インフレ圧力（価格指数）が依然として高いかどうかが最大の焦点。
中期シナリオ (1-2週間)
- 見通し: Bearish（弱気）
- 重要イベント: Flash PMI (2/20), Core PCE (2/20), CPI (2/25)
- リスク: 原油急騰・金利上昇もハイテク反発：CPI通過後の市場変調でも触れたように、地政学リスクによるエネルギー価格上昇が、来週のCPIやPCEなどのインフレ指標を高止まりさせるリスクが高い。これによりFRBの利下げ期待がさらに後退すれば、株式市場のバリュエーション調整（PER低下）が本格化する恐れがある。
【投資戦略】 (Outlook)
スタンス: 戻り売り (Sell Rallies) / 様子見
VIXが20を超えた現状では、不用意な「押し目買い（Buy Dips）」は推奨できない。市場はファンダメンタルズ（企業業績）よりも、地政学とマクロ指標（インフレ・金利）に過敏に反応する「恐怖相場」の入り口に立っている。
- スイング戦略: S&P500が6900付近まで戻した局面では、短期的なショートポジションが有効か。逆に6800を明確に割り込んだ場合は、パニック売りに追随せず、セリングクライマックスを見極める姿勢が必要。
- リスク管理: 原油価格とVIXを最重要モニター対象とする。特にVIXが22を超えてくるようなら、ロングポジションは一度解消し、キャッシュ比率を高めるのが賢明だ。ドル円に関しては155円近辺での介入警戒感はあるものの、地政学リスクがドル需要を支えるため、ショートは踏み上げられるリスクがある。
