【2026-02-17の市況概要】 (Market Pulse)
本土市場（上海・深セン）が春節（旧正月）の大型連休により休場となる中、アジア時間の主戦場となった香港市場は底堅い動きを見せた。
ハンセン指数（HSI）は26,705.94（前日比+0.52%）で取引を終了。連休中の観光・小売消費への期待感が相場を下支えし、前日の堅調さを維持した。一方、米国市場ではS&P500が+0.1%、Nasdaqが+0.14%と小動きにとどまり、VIX指数は20.29（-1.5%）へ低下したものの、依然として警戒水域である20台で推移している。
為替市場ではUSD/CNYが6.91と横ばいで推移。流動性が極端に低下する中、大きなポジション調整は見送られ、「模様眺め」の色彩が濃い一日となった。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の相場を決定づけたのは、「春節消費への期待感」と「地政学リスクの抑制」の綱引きである。
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春節消費への期待（香港市場の支え）
本土からの旅行客流入や、現地でのパレード等のイベント再開に伴い、小売・観光関連銘柄への資金流入が観測された。本土市場休場により材料難となる中、目に見える人出の増加がセンチメントを改善させている。 -
トランプ政権の対中政策リスク（上値の重石）
ニュースヘッドラインでは、トランプ氏の訪中前に超党派による「Quad首脳会談」の開催圧力が強まっていることや、技術規制強化の動きが報じられている。これが心理的な重石となり、積極的な上値追いを阻害している。VIXが依然20台にあることは、投資家がダウンサイドリスクを完全には排除していない証左である。
昨日のシナリオ検証
昨日のメインシナリオ（条件：本土休場で流動性低下も、観光需要期待で底堅く推移）は【的中】した。
ハンセン指数は予想レンジ（26,500-26,900）内の26,705で着地。地政学的なノイズ（Quad関連報道等）はあったものの、市場の関心は足元の消費動向に向き、過度な売り込みが回避されたことが主因である。この春節前のポジション調整と警戒感の推移については、春節突入、上海4080台で越週：香港市場の「AIプラス」期待とVIX警戒でも詳述した通り、想定通りの展開となった。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 | コメント |
|---|---|---|---|
| Hang Seng Index | 26,705.94 | +0.52% | 消費関連が牽引し26,700台を回復。MACD等のテクニカルも好転の兆し。 |
| USD/CNY | 6.91 | -0.01% | 本土休場で動意薄。6.90-6.95のレンジ内での推移が続く。 |
| VIX Index | 20.29 | -1.50% | 前日比で低下も、20台キープは市場の潜在的不安を示唆。急変動への備えが必要。 |
| Gold (GC=F) | 4,896.10 | -2.51% | リスクオフの巻き戻しにより調整。心理的節目を割り込み、短期的な上値は重い。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
春節期間中は流動性が低下するため、突発的なヘッドライン（特に地政学関連）によるボラティリティ上昇に注意が必要である。
短期シナリオ (Short-term: 24-48h)
- メイン (Main – 60%):
本土市場休場が続く中、香港市場は引き続き春節期間の消費データ（速報値やニュース）を好感し、26,600-26,900のレンジで底堅く推移する。流動性が薄いため、方向感の定まらない展開が予想される。 - アップサイド (Bull – 20%):
春節の旅行支出や映画興行収入などが事前予想を大幅に上回る報道が出た場合、リスクオンムードが強まり、心理的節目の27,000ポイントをトライする展開。米株市場の安定が必須条件。 - ダウンサイド (Bear – 20%):
トランプ政権による具体的な対中制裁（関税や技術規制）のリーク、あるいは米金利の急上昇が発生した場合。リスク回避売りが加速し、26,200付近まで調整するリスクがある。VIXの再上昇が先行指標となる。 - 着目イベント:
- 春節期間中の中国消費関連ニュース（人出、小売売上）
- 2/18 FOMC議事録（米金利動向への影響）
中期シナリオ (Mid-term: 1-2 Weeks)
- 見通し: Neutral
春節明けの市場反応（ご祝儀相場となるか、利食い売りが出るか）を見極めるフェーズ。3月の全人代に向けた政策期待が下値を支える一方、米中対立の激化懸念が上値を抑える構図は変わらない。 - 重要イベント:
- 春節明けの本土市場再開（資金流動性の回復）
- 全人代に向けた政策発表（不動産・ハイテク支援）
- 米FOMC議事録およびPCEデフレーター
- リスク:
米インフレ再燃による米金利の高止まりと、それに伴う人民元安圧力。また、トランプ政権の「ディール」に伴う予測不能な発言リスク。
【投資戦略】 (Outlook)
結論：レンジ内での「押し目買い」方針を継続（ただしポジションは軽めに）
本土市場休場で積極的な売買は手控えられているが、香港市場の底堅さは確認されている。したがって、極端な悲観は不要である。ただし、VIXが20台で推移している現状、突発的なリスクオフへの警戒は怠れない。春節換金売りとVIX20超：上海4082へ続落し警戒感高まるでも指摘した通り、ボラティリティへの備えは必須である。
- エントリー: ハンセン指数 26,500 近辺への調整があれば、消費関連株を中心に打診買い。
- 利確ターゲット: 26,900 – 27,000 ゾーン。ここを明確に抜けるには、春節明けの本格的な資金流入を待つ必要がある。
- ストップロス: 26,200 割れ。地政学リスク顕在化のサインとみなし撤退。
スイングトレーダーとしては、流動性が戻る来週以降のトレンド発生に備え、現在はキャッシュ比率を高めに維持しつつ、個別材料（観光・カジノ・小売）への短期資金循環に乗るのが賢明である。
