【2026-02-14の市況概要】 (Market Pulse)
本日の中国市場は、春節（旧正月）休暇を目前に控えた「手仕舞い売り」と、世界的なリスク回避姿勢の強まりにより軟調な展開となった。上海総合指数は前日比-1.26%の4082.07ポイントで引け、心理的節目であった4100ポイントを明確に下回った。ハンセン指数も-1.72%の26567.12ポイントと大幅続落し、ハイテク株を中心に売り圧力が継続している。
特筆すべきは、VIX指数（恐怖指数）が20.6まで上昇している点だ。米国市場におけるハイテク株の調整（Nasdaq -4.18% / 1m）が投資家心理を冷え込ませており、これに春節前の流動性低下懸念が重なった形だ。為替市場ではUSD/CNYが6.90近辺で推移しており、人民元相場は比較的安定しているものの、株式市場への資金還流は見られない。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の下落を主導したのは、以下の複合的な要因である。
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春節直前の換金売り圧力:
最大の要因は、来週からの長期休暇を前にしたポジション調整である。不確実性を回避するためのキャッシュ化（換金売り）が優勢となり、積極的な買い手不在の中で指数を押し下げた。 -
地政学リスクと米中関係の不透明感:
ミュンヘン安全保障会議に合わせて行われた王毅外相とマルコ・ルビオ米国務長官の会談は、対話継続の姿勢こそ示されたものの、「核心的な緊張は継続（core tensions linger）」との報道が市場の安心感を削いだ。決裂は回避されたが、具体的な関係改善への道筋は見えず、投資家はリスクテイクに慎重になっている。 -
世界的なボラティリティの高まり:
VIX指数が20を超え、S&P500や日経平均（-1.21%）も調整色を強めている。外部環境の悪化が、エマージング市場である中国株のバリュエーション調整圧力を高めている。
昨日のシナリオ検証
昨日のメインシナリオ（条件: 4050-4100レンジ、戻り売り優勢）は【的中】した。
要因としては、米CPIの結果を受けた金利動向よりも、春節前のポジション調整と地政学リスクへの警戒感が勝ったことが挙げられる。市場は好材料よりもリスク要因に敏感に反応しており、想定通り上値の重い展開が継続した。
関連分析：上海総合4100崩壊：地方財政不安とVIX上昇で深まる調整色
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 (Asset) | 価格 (Price) | 変化 (Change) | コメント (Comment) |
|---|---|---|---|
| 上海総合 (SSEC) | 4082.07 | -1.26% | 4100のサポートラインをブレイク。RSIは43.9と弱含み。 |
| ハンセン指数 (HSI) | 26567.12 | -1.72% | 米ハイテク株安の影響を受け、ベータ値の高い銘柄が売られた。 |
| 金 (Gold) | 5022.00 | +0.04% | リスクオフの受け皿として資金流入。5000ドル台を固める動き。 |
| USD/CNY | 6.9000 | +0.04% | 株安にも関わらず元相場は底堅い。当局の安定化意図が働いている可能性。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
短期シナリオ (Short-term: 24-48h)
センチメントスコアは38（Fear）まで低下しており、春節休暇入りまでは防御的なトレードが推奨される。
- メイン (Main – 60%):
- 想定: 春節直前の手仕舞いムードが継続し、4050-4100の狭いレンジでの神経質な展開。積極的な買い材料に乏しく、戻れば売り叩かれる構造が続く。
- トリガー: 海外市場の動向横ばい、目新しいポジティブニュースの欠如。
- アップサイド (Bull – 15%):
- 想定: 金価格高騰（ゴールドラッシュ報道等）を受けた資源株の上昇や、春節の観光・消費関連への直前買いが入り、4120ポイント台への自律反発。
- トリガー: 金価格のさらなる急騰、または政府による消費刺激策の示唆。
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ダウンサイド (Bear – 25%):
- 想定: VIX指数の高止まり（20超）が続き、海外市場の急落が波及。心理的節目の4050を明確に割り込み、4000ラインを試す展開。
- リスク: 米国市場の急落、地政学リスクの突発的な悪化。
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着目イベント: ECBラガルド総裁発言（欧州発のリスクオフ波及警戒）、来週のFOMC議事要旨への思惑。
中期シナリオ (Mid-term: 1-2 Weeks)
- 見通し: Neutral/Bearish
- 重要イベント: 春節（旧正月）休暇、FOMC議事要旨、米PCEデフレーター
- リスク: 休暇中の海外市場急変リスク（流動性枯渇時のフラッシュクラッシュ）、米中外交の緊張激化。特に休暇明けのギャップダウンスタートを警戒する必要がある。
【投資戦略】 (Outlook)
現在の市場環境下では、「戻り売り（Sell Rallies）」および「様子見（Wait）」が賢明な戦略となる。
RSIが40台とモメンタムが低下している中、4100割れによるテクニカルな売り圧力はまだ残存していると見るべきだ。特にVIXが20を超えている局面では、ボラティリティ拡大による損失リスクが高まるため、休暇前の無理な押し目買い（Buy Dips）は推奨しない。
- 推奨スタンス: ポジションを縮小し、キャッシュ比率を高めて春節休暇を迎える。
- レジスタンス（上値目処）: 4100 – 4120
- サポート（下値目処）: 4050 – 4000（最終防衛ライン）
参考：過去の類似局面における分析 米株爆騰も上海独歩安：CPI控え4050攻防と構造的懸念
