【2026-02-11の市況概要】 (Market Pulse)
本日の米国市場は、インフレの鎮静化と労働市場の堅調さが同時に示される「ゴルディロックス（適温相場）」の様相を呈しましたが、材料出尽くし感と金利動向の見極めから、主要株価指数は横ばいで推移しました。
S&P 500は前日比変わらずの6,941.47、Nasdaqは小幅安の-0.16%（23,066.47）で引けました。一方で特筆すべきは為替市場と日本株の乖離です。日経平均は+2.28%と大幅高を演じたものの、USD/JPYは153.11（-1.94%）へと急激な円高ドル安が進行しており、米金利上昇（10年債利回り 4.17%）と逆行する動きを見せています。また、VIX指数は17.65（-0.79%）へ低下し、市場の恐怖感は後退しています。
暗号資産市場ではBitcoinが67,456ドル（-1.94%）へ下落するなど、リスク選好ムードの中で選別色が強まっています。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の市場を支配した主要ドライバーは「ディスインフレと経済成長の共存確認」です。
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CPIと雇用統計の好バランス:
発表された1月の米消費者物価指数（CPI）は前年比0.2%増と予想を下回り、インフレ圧力が着実に後退していることを示しました。一方で、同日発表された雇用統計では非農業部門雇用者数が+13万人と予想を上回り、失業率も4.3%へ改善しました。これにより、「スタグフレーション」の懸念が後退し、ソフトランディング期待が強固なものとなりました。 -
金利の底堅さと株価の反応:
通常、CPI鈍化は金利低下・ハイテク株高につながりますが、雇用の強さがFRBの早期利下げ期待を牽制する形となり、10年債利回りは4.17%（+0.6%）へ上昇しました。これがハイテク株の上値を抑える要因となりました。Shopifyが決算での増収にもかかわらず下落するなど、個別株ではバリュエーションに対するシビアな選別が見られます。 -
関税リスクと財政:
関税収入が300%以上急増しているとの報道は、一部でインフレ再燃リスク（コストプッシュ）として意識され始めており、特に小売セクターの上値を圧迫する潜在的要因となっています。
昨日のシナリオ検証
昨日のMain/Bullシナリオ（条件：インフレ鈍化による金利低下と株高）は部分的に実現（Partially Hit）しました。
CPIの結果自体は「Bullシナリオ」の条件を満たしましたが、同時に発表された雇用統計が想定以上に強く、金利が低下するどころか反発したため、株価の爆発的な上昇（Bull）は抑制され、Mainシナリオの想定レンジ内（横ばい）での着地となりました。市場は「悪いニュースがない」ことを好感しつつも、次のカタリスト（小売売上高など）を待つ姿勢に転じています。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 (1D) | コメント |
|---|---|---|---|
| USD/JPY | 153.11 | -1.94% | 米金利上昇局面での急激な円高。投機筋のポジション調整または日銀政策への警戒感が背景か。スイングトレーダーはボラティリティに注意。 |
| US 10Y Yield | 4.17% | +0.60% | CPI鈍化を雇用増が打ち消す展開。4.1%台での安定は株式市場にとって許容範囲だが、再上昇は警戒。 |
| S&P 500 | 6941.47 | 0.00% | 史上最高値圏でのもみ合い。VIX低下により下値は堅いが、7000ポイント突破には新たな材料が必要。 |
| Bitcoin | $67,456 | -1.94% | リスクオン相場から取り残される形での調整。イーサリアムの下落幅（-3.01%）が大きく、アルトコイン主導の調整局面。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
短期シナリオ (24-48h)
市場センチメントは「Greed（60）」を維持しており、急落リスクは限定的です。
- メイン (Main – 60%):
- 条件: 金利が4.15-4.20%のレンジで安定し、ゴルディロックス期待が継続する場合。
- 展開: S&P500は6950付近で底堅く推移しつつ、心理的節目の7000を試す展開。ハイテク株からバリュー株への循環物色が起こりやすい。
- アップサイド (Bull – 25%):
- 条件: 次週の小売売上高に向けた思惑で「消費の適度な冷え込み（利下げ期待）」が先行して意識される場合。
- 展開: 長期金利が4.1%を割り込み、S&P500が7000ポイントを明確に上抜ける。特に直近調整していたハイテク株が再動意付く。
- 参考: 金利低下でハイテク逆襲：Oracle急騰とS&P6900台固め で解説した通り、金利低下局面ではソフトウェア関連への資金流入が加速する可能性があります。
- ダウンサイド (Bear – 15%):
- 条件: 関税コスト増による企業業績への懸念や、暗号資産市場の混乱が波及する場合。
- 展開: リスク回避売りによりS&P500は6850レベルへ調整。特に消費関連株が弱含む。
中期シナリオ (1-2 Weeks)
- 見通し: Bullish (強気維持)
- 重要イベント: 次週2/17の小売売上高 (Retail Sales)、2/18のFOMC議事要旨。
- リスク: 消費の急激な冷え込みと、関税政策による輸入コスト増が企業マージンを圧迫するシナリオ。現在は「ディスインフレ」が優勢ですが、スタグフレーション懸念が再燃しないか注視が必要です。
【投資戦略】 (Outlook)
結論: 押し目買い (Buy Dips) 継続
ファンダメンタルズは依然として良好です。CPIショック（上振れ）を回避したことは大きく、現在の横ばいは健全な調整と言えます。
- エントリー戦略: S&P500が6900-6920エリアまで押した局面は絶好の買い場となります。ターゲットは7000突破。
- セクター: 金利上昇が一服すれば、出遅れている中小型ハイテクや、堅調なマクドナルド（決算ビート）に見られるような「ディフェンシブ・バリュー」への分散投資が有効です。
- リスク管理: S&P500 6850を明確に割り込んだ場合は、短期的な調整トレンド入りと判断し、ポジションを縮小（様子見）推奨。また、USD/JPYのボラティリティが高まっているため、為替ヘッジまたはFX取引においてはストップロスをタイトに設定すべき局面です。
