【2026-02-07の市況概要】 (Market Pulse)
世界の株式市場が「リスクオン」に沸く中、中国市場だけがその宴から取り残される「鮮明なデカップリング（分断）」が発生しました。米国市場ではS&P500が前日比+1.97%（6932.3）、Nasdaqが+2.18%（23031.21）と急騰し、VIX指数も20.37（-6.43%）へ急低下して市場心理が改善しました。これを受け、日経平均も+0.81%と堅調に推移しています。
対照的に、上海総合指数は4065.58（-0.25%）と続落し、ハイテク比率の高い香港ハンセン指数に至っては26559.95（-1.21%）と大幅に下落しました。来週の重要経済指標（CPI/PPI）を前にした手控えムードに加え、独自の地政学リスクが上値を重くしています。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の中国市場の下落要因は、「グローバル・モメンタムとの乖離」と「地政学リスクの再燃」に集約されます。
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米株高への追随失敗:
通常、米国の金利低下（10年債利回りは4.21%へ低下）とTech株高は、香港市場にとっても追い風となるはずです。しかし、今回はその相関が機能しませんでした。これは、中国国内のファンダメンタルズ（特にデフレ懸念）に対する根強い不信感が、外部環境の好転を相殺していることを示唆しています。
参考分析: 米株急騰と米中雪解け：上海4100回復試す展開とVIX急落 -
地政学リスク（ノルウェー安保報告書）:
ニュースヘッドラインにある通り、ノルウェーのセキュリティ報告書において中国が「脅威」とレッテル貼りされたことに対し、中国当局が反発しています。こうした欧州諸国との摩擦懸念が、海外機関投資家のセンチメントを冷やし、特に香港市場での売り圧力を増幅させました。 -
重要指標前のポジション調整:
来週2月9日に発表される中国CPI（消費者物価指数）・PPI（生産者物価指数）を前に、積極的な買いが見送られています。前回のデータ同様、デフレ圧力が継続しているかどうかが焦点であり、結果を見るまでは動きづらい状況です。
昨日のシナリオ検証
昨日のメインシナリオ（条件：米国株急騰による4100回復）は【不発（Missed）】となりました。
S&P500の大幅高という外部条件は満たされたものの、上海市場はそれに連動せず、逆に下落しました。この乖離の主因は、上述の地政学リスクによるセンチメント悪化と、国内固有の需給要因（旧正月明けのモメンタム不足）が、グローバルなリスクオン圧力を上回ったためと分析されます。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 | コメント |
|---|---|---|---|
| 上海総合 (SSEC) | 4065.58 | -0.25% | 4050ポイントのサポートラインを背にした攻防。RSIは42.4と弱含み。 |
| 香港ハンセン (HSI) | 26559.95 | -1.21% | 米Tech株高の恩恵を受けられず独歩安。週間で-3.02%と調整色が強い。 |
| 金 (Gold) | 4951.2 | +1.85% | 株高の中で上昇しており、インフレヘッジや地政学リスクへの備えとして機能中。 |
| USD/CNY | 6.94 | 0.00% | 動きなし。当局がCPI発表を前に為替を安定させたい意図が透ける。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
来週のCPI発表までは「様子見」が支配的ですが、4050ポイントのサポートが維持できるかが短期的焦点です。
短期シナリオ (24-48h)
- メイン (Main – 60%):
米国市場の好調さがこれ以上の下値を支えるものの、国内の新規材料不足により上値も重い。4050-4080ポイントの狭いレンジで推移し、方向感に欠ける展開を想定。ボラティリティは低下傾向。 - アップサイド (Bull – 25%):
米国株とのパフォーマンス乖離（出遅れ）に着目した循環物色やショートカバーが入る展開。特にハイテク・輸出関連株が買い戻され、4100ポイント台への復帰を試す。
関連: 上海4100奪還：米株安とのデカップリングとEV不振消化の強さ - ダウンサイド (Bear – 15%):
地政学懸念の拡大や、週末に向けたポジション整理の売りが加速する場合。4050のサポートを割り込み、心理的節目である4000の大台を意識する水準まで下落するリスク。
中期シナリオ (1-2 Weeks)
- 見通し: Neutral (中立)
- 重要イベント: 2/9 中国CPI・PPI発表、米中関係の動向、2/11 米国CPI
- リスク: デフレ圧力の継続確認による失望売り、および追加刺激策の欠如。
【投資戦略】 (Outlook)
- スタンス: 「様子見（Wait）」および「レンジ下限での慎重な押し目買い」
- 戦略:
グローバル相場との連動性が崩れている現在、無理にトレンドフォローを行うのは危険です。RSIが42近辺まで低下しており、売られすぎ感は出始めていますが、明確な反転シグナル（4080のブレイク等）が出るまでは静観が賢明です。- サポート (Support): 4050（ここを割れると4000まで真空地帯）
- レジスタンス (Resistance): 4100（かつてのサポートが重い蓋となる）
スイングトレーダーとしては、2月9日のCPIで悪材料出尽くしとなるか、あるいはデフレ深刻化で売り加速となるかを見極めてからのエントリーを推奨します。前回のCPI分析も参考に、セクターごとのインフレ感応度を確認しておく必要があります。
参考: 【中国株】CPI急伸もPPIデフレ継続：消費・素材セクターの明暗
