【2026-02-05の市況概要】 (Market Pulse)
本日の中国市場は、世界的なリスクオフの波に飲み込まれる形で調整色を強めた。上海総合指数は心理的節目である4100ポイントを維持できず、前日比-0.64%の4075.92ポイントで取引を終えた。
この動きを決定づけたのは、外部環境の急激な悪化だ。米国市場におけるハイテク株安（Nasdaq -1.59%）に加え、暗号資産市場でビットコインが-12.17%（64,136ドル）と暴落したことが、投資家のセンチメントを「Fear（恐怖）」領域（スコア38）へと押し下げた。VIX指数は21.77（+16.79%）へ急騰しており、市場は明らかにボラティリティの高まりを警戒している。
一方で、香港ハンセン指数は26885.24（+0.14%）と小幅ながらプラス圏を維持しており、本土株と比較して底堅さを見せたが、方向感は定まっていない。米雇用統計を週末に控え、積極的な買い向かいは手控えられている。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
1. 世界的な「流動性縮小」懸念とリスクオフ連鎖
本日の下落の主因は、ファンダメンタルズの悪化というよりも、グローバルな資産クラス間での資金逆流（リバランス）にある。
特に、リスク資産の象徴である暗号資産（BTC、ETH）の暴落と、米国ハイテク株（S&P 500: -1.23%）の調整が連動し、新興国市場を含む株式全体への売り圧力として波及した。これまで市場を支えてきた「リスク選好」ムードが一気に冷却され、上海市場でも利益確定売りと見切り売りが優勢となった。
2. 上海4100ポイントの決壊とテクニカル悪化
上海総合指数は、重要サポートラインとして意識されていた4100ポイントを終値で明確に割り込んだ。これにより、短期的なチャート形状が悪化し、4050ポイント付近までの下値余地が生じている。過去の分析（上海4100奪還：米株安とのデカップリングとEV不振消化の強さ）で指摘した「デカップリングの強さ」は、今回の世界同時安の前には維持できなかった形だ。
3. 個別材料：SpaceXと中国ソーラー企業の接触
全体相場が軟調な中、イーロン・マスク氏率いるSpaceXが宇宙コンピューティング計画の一環として、中国の太陽光発電サプライチェーンに接触しているとの報道（”Space-computing push…”）は、関連セクターへの一部資金流入を誘引した。これはグリーンエネルギー関連への選別物色の手がかりとなり、全面安を防ぐ防波堤の一部となった。
昨日のシナリオ検証
昨日のメインシナリオ（Condition: 米雇用統計を控えた様子見 -> 4100ポイント維持）は崩れた（Missed）。
要因分析:
想定以上の外部ショックが発生したためである。具体的には、米国の金利動向（10年債利回りは4.21%へ低下も株安は止まらず）よりも、暗号資産市場の暴落（BTC -12%超）が引き起こした「強制的なリスク圧縮（De-leveraging）」の動きが、上海市場のセンチメントを直撃した。国内要因での崩れではないものの、グローバルな恐怖指数の上昇には抗えなかった。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 (1D) | コメント |
|---|---|---|---|
| 上海総合指数 | 4075.92 | -0.64% | 4100のサポートブレイク。次は4050が防衛ライン。 |
| Bitcoin | $64,136 | -12.17% | リスクオフの震源地。このボラティリティが鎮静化するまで株式も不安定化しやすい。 |
| VIX指数 | 21.77 | +16.79% | 警戒領域である20台へ突入。オプション市場はさらなる波乱を織り込み始めている。 |
| USD/CNY | 6.94 | -0.01% | 株式市場の混乱に反して為替は極めて安定的。キャピタルフライトの兆候は見られない。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
短期シナリオ (今後24-48時間)
重要イベントである米雇用統計（2/6）を直前に控え、神経質な展開が続く。
- メインシナリオ (確率 60%):
- 世界的なリスク回避姿勢が継続し、上海総合は4050-4080のレンジで底堅さを探る展開。積極的な買いは入らず、4050レベルでのサポート強度が試される。SpaceX関連の報道により、太陽光・宇宙関連セクターのみが逆行高となる可能性がある。
- アップサイドシナリオ (確率 20%):
- 値ごろ感からの押し目買いや、政府系資金（ナショナルチーム）の介入観測が浮上する場合。リスク回避ムードが一服し、引けにかけて4100ポイント台を回復する。
- ダウンサイドシナリオ (確率 20%):
- 米国の雇用統計への警戒感からハイテク売りがさらに加速し、VIXが25を目指す展開。この場合、上海総合は4050ポイントを明確に割り込み、4000-4020ゾーンへ下落幅を拡大する。このレベルは中期的な岩盤サポートである（参考：上海4050で底打ち：5%成長目標と日経急騰が支える自律反発）。
着目イベント: 米国 雇用統計（非農業部門雇用者数・失業率）
中期シナリオ (1-2週間)
- 見通し: Neutral (中立)
- 重要イベント: 米CPI（来週）、中国全人代（3月）に向けた政策観測報道
- リスク: 米中対立の激化（貿易・ハイテク規制）、世界的な景気減速懸念によるコモディティ価格（原油63ドル台）の低迷。
【投資戦略】 (Outlook)
スタンス: 様子見 (Wait) / 4000-4020ゾーンでの押し目買い準備
4100ポイントのサポート割れにより、短期的には「売り優勢」の形状となった。現在位置からの飛びつき買いは推奨できない。ボラティリティが高まっているため、まずは嵐が過ぎるのを待つのが賢明だ。
スイングトレーダーは、4050ポイントの攻防を注視すべきである。ここを割り込んだ場合、次の強力なサポートである4000-4020ポイントまで引きつけてからの「押し目買い（Buy Dips）」がリスクリワード比の良い戦略となる。
逆に、早期に4100を回復できない限り、上値は重い。既存のロングポジションについては、コストベースが4050を下回る場合を除き、リスク管理のための部分的なヘッジを検討されたい。
Risk Level:
* Resistance: 4100 / 4120
* Support: 4050 / 4000 (Critical)
