【2026-02-04の市況概要】 (Market Pulse)
2026年2月4日の中国本土市場は、グローバル市場の調整圧力を跳ね除ける形で上海総合指数が前日比+0.85%の4102.2ポイントと反発し、心理的節目である4100ポイントを回復した。
特筆すべきは、米国市場でのハイテク株調整（Nasdaq -1.51%）や、これに追随した日経平均の反落（-0.78%）といった外部環境の悪化と逆行する動きを見せた点である。香港ハンセン指数は+0.05%（26,847.32）と小幅な動きに留まったものの、本土市場の底堅さが際立つ一日となった。国内要因としては、1月のEV販売が前年同月比で40%超の急減というネガティブサプライズがあったものの、市場はこれを「織り込み済み」として消化し、政策期待や米中首脳間の対話維持を好感する動きが優勢となった。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の上海市場の上昇要因は、明確な「米株市場とのデカップリング（非連動）」と「テクニカル的な自律反発」にある。
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悪材料の出尽くしとテクニカル反発:
1月のEV販売不振という実体経済の弱さが確認されたにもかかわらず、上海総合指数は前日の4050ポイント近辺でのサポートを確認した後、ショートカバーを巻き込んで上昇した。これは、上海4050で底打ち：5%成長目標と日経急騰が支える自律反発でも指摘した通り、4050レベルが強力な岩盤として機能した結果である。 -
地政学リスクの相対的な後退:
ニュースヘッドラインでは「米国の対中強硬姿勢（重要鉱物枠組み）」や「Starlinkスパイ容疑での逮捕」といった摩擦要因が散見されるものの、市場は米中首脳電話会談の実施そのものをポジティブに評価した。対話のチャネルが維持されていることが、過度な制裁懸念を和らげ、内需株を中心とした買い安心感に繋がっている。 -
グローバル資金の還流期待:
Bitcoinが-3.19%、Ethereumが-3.51%と暗号資産市場が調整色を強め、S&P 500も-0.51%と軟調な中、相対的に割安感のある中国本土株へ短期的な資金リバランスが発生した可能性がある。
昨日のシナリオ検証
昨日のメインシナリオ（条件：4100回復を窺う底堅い展開）は【的中】した。
的中要因は、外部環境（米ハイテク株安・日経反落）の逆風下においても、市場内部の需給が改善していたことにある。特に、4050ポイントのサポートが機能したことで、売り方の買い戻しと押し目買いが優勢となり、想定通り4100台への回復を果たした。EVセクターの悪材料を無視したプライスアクションは、地合いの好転を強く示唆している。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 (1D) | コメント |
|---|---|---|---|
| 上海総合 (000001.SS) | 4102.2 | +0.85% | 4100回復でセンチメント改善。4080が短期サポート転換。 |
| 香港ハンセン (HSI) | 26,847.32 | +0.05% | 米ハイテク安の影響を受け上値重い。27,000手前での揉み合い。 |
| USD/CNY | 6.94 | -0.08% | 小幅な元高。資本流出懸念の後退を示唆し、株価の下支えに寄与。 |
| Gold (GC=F) | 4,986.4 | +1.69% | 地政学リスク（ウクライナ・中東）意識で上昇。資源関連株への追い風。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
テクニカル面での安心感（4100回復）と、ファンダメンタルズの不透明感（米経済指標待ち）が交錯する中、スイングトレーダーは「レンジ内での押し目買い」を基本戦略とする。
短期シナリオ (今後24-48時間)
- メインシナリオ (確率 60%)
- 条件: 4100ポイントのサポート維持 ＆ 米雇用指標（ADP等）の無難な通過。
- 展開: 昨日の陽線を引き継ぎ、4100-4130のレンジで底堅く推移。急騰するエネルギーはないものの、下値では押し目買い意欲が強い。
- アップサイド (確率 20%)
- トリガー: 農村振興策や新たな消費刺激策の具体化、または米ドル安の進行。
- ターゲット: 政策期待で内需・不動産関連が買われ、4150ポイントをトライする展開。
- ダウンサイド (確率 20%)
- トリガー: 米国の対中強硬姿勢（重要鉱物枠組みやイラン産石油制裁）の具体化懸念、または米金利の急上昇。
- リスク: 輸出関連やハイテク株が売られ、再び4050レベルへ反落。4100割れで短期ロングは撤退推奨。
- 着目イベント: 米ISM非製造業景況指数、ADP雇用統計（米国の景気減速懸念が中国への資金還流を促すか注目）。
中期シナリオ (1-2週間)
- 見通し: Neutral（中立・底値固め）
- 重要イベント: 米CPI発表、全人代（NPC）に向けた政策観測報道。
- リスク: トランプ政権による関税・制裁圧力の具体化。特に製造業PMI49.3で景気懸念再燃といったマクロ指標の弱さが再意識される場面には警戒が必要。
【投資戦略】 (Outlook)
- 基本スタンス: 押し目買い (Buy Dips)
- 4100回復により、短期的には上昇トレンドへの回帰を試すフェーズに入ったと判断する。米株市場との相関が薄れている今、独自の自律反発狙いが有効。
- エントリーゾーン: 4090 – 4105ポイント付近。
- リスク管理:
- ストップロス: 4070ポイント（直近サポート割れで撤退）。
- 利食い目処: 第一目標 4130、第二目標 4150。
- セクター選定: 米国リスクの影響を受けにくい内需株（消費・インフラ）や、ゴールド上昇の恩恵を受ける資源株を選好。対して、米国の制裁リスクが燻るハイテク株は戻り売り圧力が残るため慎重姿勢を維持したい。
