【2026-01-31の市況概要】 (Market Pulse)
週末の市場は、米国発のスタグフレーション（景気後退下のインフレ）懸念が支配的なテーマとなりました。米GDP成長率が0.0%と停滞を示す一方で、PPI（卸売物価指数）が+0.7%と予想を上振れる「最悪の組み合わせ」が確認され、米10年債利回りは4.24%（前日比+0.33%）へと急騰しました。
これを受け、ハイテク株比率の高いNasdaqは0.94%下落、S&P500も0.43%安と軟調に推移しています。一方で、金利差拡大を背景にドル円は154.73円まで急伸。この円安進行が、日経平均（53,322円、-0.1%）の下値を支える強力なバッファーとして機能しました。しかし、リスクセンチメントを示すVIX指数は17.44（+19%）へ急騰しており、暗号資産市場ではビットコインが7%超暴落するなど、投資家の警戒感は危険水域に近づきつつあります。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
現在の相場を動かしている最大の要因は、「米経済の停滞（GDP 0.0%）」と「インフレ再燃（PPI +0.7%）」の同時進行に対する恐怖です。
- 金利市場の急変: スタグフレーション懸念により、FRBの利下げシナリオが不透明化したことで、米10年債利回りが4.24%へ跳ね上がりました。これは株式のバリュエーション、特にハイテク株にとっては強い逆風となります。
- リスク資産からの資金逃避: 金利上昇を嫌気し、ビットコイン（-7.18%）やイーサリアム（-10.81%）などのリスク資産から急速に資金が流出しています。詳しくは金利4.2%突破とGDP停滞：スタグフレーション懸念でBTC暴落で解説していますが、この動きは株式市場への波及リスクを示唆しています。
- 円安バッファー: 通常、米株安は日本株への売り圧力となりますが、今回はドル円が154円台後半へ上昇したことで、輸出関連株を中心に日本株の相対的な優位性が保たれています。
昨日のシナリオ検証
昨日のメインシナリオ（条件：米金利高を嫌気したハイテク売りが先行するも、154円後半の円安が輸出株を支える）は的中（Hit）しました。
要因分析: 米GDPの停滞とPPIの上振れというマクロ指標が、想定通りの「米株安・ドル高円安」の構図を作り出しました。日経平均が小幅安（-0.1%）にとどまったのは、円安による下支え効果が、世界的なリスクオフ圧力を相殺したためです。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 (1D) | コメント |
|---|---|---|---|
| USD/JPY | 154.73 | +1.07 (+0.70%) | 米金利急騰に連動。155円の節目を試す展開だが、介入警戒感も浮上する水準。 |
| US 10Y Yield | 4.24% | +0.33bp | 心理的節目の4.2%を突破。ハイテク株のPER調整圧力が強まる水準。 |
| VIX | 17.44 | +3.32 (+23.5%) | 急激なボラティリティ拡大。20を超えるとパニック売りのリスクが高まるため要警戒。 |
| Bitcoin | $78,091 | -7.18% | リスクオフの先行指標として機能。流動性縮小への懸念を最も敏感に反映。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
短期シナリオ (今後48時間)
週明けの日本市場は、米金利上昇によるハイテク売り圧力と、円安による輸出株買いの綱引きとなります。
- メインシナリオ (確度 60%):
米金利4.24%を嫌気し、半導体・グロース株への売りが先行するものの、154円台後半の円安が自動車・機械セクターを強力にサポートします。日経平均は53,000円台前半での底堅い保ち合いを想定します。VIX上昇により上値追いは慎重にならざるを得ません。 - アップサイド (Bull – 確度 15%):
週末の中国製造業PMIが予想を上回り、アジア市場全体のセンチメントが改善する場合。過度な米景気懸念が後退し、円安メリットに加えてアジア株選好の資金が流入することで、53,500円台回復を試す展開です。 - ダウンサイド (Bear – 確度 25%):
VIX指数の17台定着や暗号資産の続落に見られるリスク回避姿勢が、株式市場全体へ波及する場合。円安効果よりも「世界同時株安」の圧力が勝り、52,800円方向への調整を余儀なくされます。 - 着目イベント:
2/2発表の米ISM製造業景気指数。スタグフレーション懸念を払拭できるか、あるいは強化してしまうかが焦点です。
中期シナリオ (1-2週間)
- 見通し: Neutral (中立)
- 重要イベント: 米雇用統計(2/6)、RBA政策金利(2/3)、ISM非製造業(2/4)。
- リスク: 米インフレ指標の再加速によるFRB利下げ観測の完全な後退。これが現実化すれば、ボラティリティは一段と拡大するでしょう。金7%暴落と米金利4.2%：円安154円が支える日本株の行方でも触れた通り、金利と為替の相関が崩れた時が最大の警戒ポイントです。
【投資戦略】 (Outlook)
スタンス: 押し目買い (Buy Dips) / レンジ内での逆張り
現在は「インフレ懸念（株安要因）」と「円安（日本株高要因）」が拮抗しており、明確なトレンドが出にくい状況です。したがって、一方向へのベットは避け、ボラティリティを活かしたレンジ取引が有効です。
- エントリー: 日経平均 52,800円 – 53,000円 ゾーンへの調整局面では、円安恩恵を受けやすい輸出関連株（自動車・機械）への押し目買いを推奨。
- 利益確定: 上値は重いため、53,600円付近では欲張らずに利益確定を行うこと。
- リスク管理: VIXが20を超えた場合、またはドル円がリスクオフの円高（153円割れ）に急転した場合は、シナリオ崩壊とみなしポジションを縮小してください。
ドル円と株価の相関関係については、円安＝株高の神話を疑え：ドル円と株価の「乖離」が生む新たな収益機会も参照し、為替感応度の変化に注意を払う必要があります。週明けは、まず米金利の落ち着きどころを見極める展開となるでしょう。
