【2026-01-29の市況概要】 (Market Pulse)
本日の中国市場は、外部環境の逆風を跳ね返し、強固な自律反発力を示しました。
米国市場ではCPI（消費者物価指数）の上振れ（3.8%）を受け、Nasdaqが0.72%下落、VIX指数が16.88（+3.24%）へと急上昇するなどリスクオフ色が強まりました。しかし、上海総合指数はこの流れに逆行し、前日比+0.16%の4157.98ポイントで引けました。
特筆すべきは香港市場の強さです。ハンセン指数は+0.51%の27968.09ポイントまで続伸し、RSI（相対力指数）が81.4という極めて強いモメンタムを維持しています。この香港の過熱感が本土市場へのセンチメント波及をもたらし、春節（旧正月）休暇を目前に控えた「ご祝儀相場」の様相を呈しています。
人民元（USD/CNY）は6.95（-0.1%）と小幅に元高方向で推移しており、資本流出懸念が後退している点も株式市場のサポート要因となりました。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の市場を支えた主要因は、「春節ラリーへの期待」と「ハイテク分野の国産化進展」です。
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ハイテク株の独自材料（デカップリング）
米国金利上昇（US 10Y Yield 4.23%）は通常、高PERのハイテク株にとって逆風となりますが、中国市場ではアリババ（Alibaba）の新AIチップ開発報道や、アストラゼネカ等による対中投資拡大のニュースが好感されました。これにより、米国の金融引き締め懸念よりも、中国国内の産業政策や企業の個別の成長ストーリーが優先される展開となりました。詳しくは、以下の分析でも指摘した通り、AI・ハイテク分野での構造変化が投資家の選別眼を変えつつあります。
参考: 【中国株】「割安」の罠か、反転の好機か：AI・不動産の構造変化と勝率を高める3つのフィルター -
春節前の消費期待
春節を前に、白酒（Baijiu）や旅行関連など消費セクターへの資金流入が継続しています。CPIとPPIの乖離が示すように、生産者物価の低迷が続く一方で、消費者心理の一部には底打ち感が見られ始めています。
参考: 【中国株】CPI急伸もPPIデフレ継続：消費・素材セクターの明暗
昨日のシナリオ検証
昨日のメインシナリオ（条件：春節前の消費関連株への買いとハイテク株の底堅さが継続）はHit（的中）しました。
本来であれば、米CPIが予想（3.8%）を上回ったことでベアシナリオ（4120付近への調整）が発動する局面でしたが、上海総合指数は予想レンジ（4150-4180）の下限である4150ポイントを死守しました。この底堅さは、外部マクロ要因（米インフレ）よりも、国内固有の好材料（アリババ等のハイテクニュース、香港市場の急伸）が勝ったことに起因します。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 | コメント |
|---|---|---|---|
| 上海総合指数 | 4157.98 | +0.16% | 米株安を無視し陽線引け。RSI 60.9と過熱感なく、上昇余地を残す健全な推移。 |
| ハンセン指数 | 27968.09 | +0.51% | RSI 81.4に到達。極めて強いが短期的には過熱感からのスピード調整に警戒が必要。 |
| USD/CNY | 6.95 | -0.10% | 7.0の節目を割り込んで推移。元高傾向は中国資産への資金流入をサポートする。 |
| 原油 (WTI) | 65.51 | +3.64% | ベネズエラの投資開放報道等が材料視。エネルギー関連株への追い風に。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
センチメントスコアが75（Greed）に達しており、市場はリスクオンに傾いています。しかし、FOMCやPMIなどの重要イベントを控え、一本調子の上昇よりはボラティリティを伴う展開が予想されます。
短期シナリオ (24-48h)
- メイン (Main – 60%)
- 想定: 春節前のポジション調整と押し目買いが交錯するレンジ相場。
- アクション: 上海総合は4160-4200のレンジで推移。海外勢の押し目買いが下値を支える一方、4200手前では利益確定売りが出る。
- アップサイド (Bull – 20%)
- トリガー: アリババ等のハイテク大型株への追加好材料、または春節の予約状況に関するポジティブな報道。
- ターゲット: 心理的節目の4200を明確にブレイクし、4250を目指す加速展開。
- ダウンサイド (Bear – 20%)
- トリガー: 米FOMC後のタカ派発言による米金利の急騰、またはトランプ発言による新たな貿易摩擦懸念（関税など）。
- リスク: 春節休暇前のリスク回避売りが優勢となり、サポートラインの4120付近まで調整。
- 着目イベント:
- 1/31 製造業PMI（春節前の景況感を確認する重要指標）
- 本日深夜のFOMC記者会見（グローバル資金フローへの影響）
中期シナリオ (1-2 Weeks)
- 見通し: Bullish（強気）
- 論拠: テクニカル（上海RSI 60.9、香港のモメンタム）とシーズナリティ（春節ラリー）が合致。1月31日の製造業PMIが節目を上回れば、上昇トレンドは確固たるものになります。
- 重要イベント: 1/31 製造業PMI、春節連休中の消費動向データ。
- リスク: 米国の対中規制強化（特に半導体関連）、欧州との貿易摩擦の激化。
【投資戦略】 (Outlook)
スタンス：押し目買い (Buy Dips)
米CPIショックを消化し、上海市場が4150レベルを維持した事実は、現在の相場が「強い」ことを証明しています。したがって、基本戦略はロング方向の継続です。
- エントリー: 上海総合指数の4150-4160ゾーンへの押し目は絶好の買い場となります。
- セクター:
- ハイテク・半導体: アリババの新チップ報道等を背景に、国産化テーマ株への資金流入が続く見込み。
- 消費関連: 春節直前まで、白酒や旅行関連への投機的な買いが入りやすい。
- リスク管理: 短期的な撤退ラインは4120（直近サポート割れ）。香港市場（HSI）のRSIが80を超えているため、香港株連動の急な調整には警戒し、ポジションサイズは過大にならないよう調整してください。
