【2026-01-28の市況概要】 (Market Pulse)
28日の日本市場およびグローバルマーケットは、米CPI（消費者物価指数）の上振れを起点とした「金利高・ドル高」のフローが支配した。日経平均株価は前日比+0.05%の53,358.71円で取引を終え、底堅さを示した。
米10年債利回りは4.25%（+0.66%）へと急上昇し、これに連動する形でドル円は153.40円近辺まで反発。通常、金利上昇は株価の重石となるが、現在の日本株においては「過度な円高懸念の後退」というポジティブ要因が勝り、輸出関連株を中心に買い戻しが入った形だ。特筆すべきは金（Gold）の動きであり、金利上昇局面にもかかわらず5,447.80ドル（+7.24%）と歴史的な急騰を見せている。これは市場が単なるインフレではなく、質的なリスク（スタグフレーションや信用不安）を織り込み始めている可能性を示唆する。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の相場を動かした最大のドライバーは、予想（3.6%程度）を上回る3.8%（YoY）で着地した米CPIである。これにより、市場が期待していたFRBの早期利下げ観測が後退し、ショートカバーを巻き込んだドル買いが進行した。
- 金利・為替の連動: CPI上振れを受け、米債利回りが上昇。日米金利差拡大への意識からドル円は152円台から一気に153.40円へ上昇。これがトヨタやハイテク輸出株の為替差益期待につながり、日経平均の下値を支えた。
- インフレヘッジの質的変化: 通常、実質金利の上昇は金価格にとってマイナスだが、今回は金価格が+7%超の暴騰を見せている。これは、投資家が「制御不能なインフレ」や「通貨価値の希釈」を恐れ、株式や債券以外の実物資産へ逃避していることを意味する。
- VIXの低下: 米株価指数はまちまち（S&P500 -0.01%, Nasdaq +0.17%）だったが、VIX指数は16.35で横ばい。パニック的な売りではなく、セクターローテーション（金利敏感株売り・バリュー/インフレヘッジ買い）の範疇に留まっている。
詳しくは Meta決算がCPIショックを吸収：金5400ドル突破とインフレ再燃の影 でも分析している通り、インフレ指標に対する市場の耐性は以前より高まっているが、資産選別はよりシビアになっている。
昨日のシナリオ検証
昨日の強気シナリオ（Bull Scenario）である「過度な円高への警戒感が153円台回復により後退し、日経平均は売り一巡後に53,000円台を維持」が実現（Hit）した。
この要因は、まさに米CPIの上振れによる為替のトレンド転換にある。昨日の段階では152円割れのリスクが意識されていたが、強いインフレ指標が出たことで「円高による企業業績の悪化」という短期的な主要リスクが払拭された。結果として、海外勢のショートカバーと国内勢の押し目買いが噛み合い、想定通りの底堅い展開となった。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 (Asset) | 価格 (Price) | 変化 (Change) | コメント |
|---|---|---|---|
| USD/JPY | 153.40 | -0.61% (円安) | 152円台のサポートを確認後の反発。154円台を試す展開へ移行中。 |
| Nikkei 225 | 53,358.71 | +0.05% | 53,000円の節目を死守。為替の追い風を受け、レンジ上限を窺う。 |
| Gold (GC=F) | 5,447.80 | +7.24% | 異常値とも言える急騰。RSI 95.2は過熱圏だが、強いモメンタムは継続。 |
| US 10Y Yield | 4.25% | +0.66% | CPIを受けて上昇。株式バリュエーションへの圧力として警戒が必要。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
為替が円安方向に振れたことで、日本株のダウンサイドリスクは限定的となっている。しかし、明日に控えるFOMCを前に、積極的な上値追いは手控えられる可能性がある。
短期シナリオ (24-48h)
- メイン (Main) – 確率 60%
- 条件: 米CPIショックを消化し、為替が153円台後半へ定着する場合。
- 展開: 輸出関連株（自動車・機械）への安心感が広がり、日経平均はじり高歩調。53,800円水準のレジスタンスラインへのトライを予想する。
- アップサイド (Bull) – 確率 20%
- 条件: 米ハイテク株がインフレ懸念を完全に消化し、Nasdaqが続伸する場合。
- 展開: 半導体関連株（東エレク、アドバンテスト等）に海外勢の買い直しが入り、節目の54,000円台回復を試す。
- ダウンサイド (Bear) – 確率 20%
- 条件: 金価格の急騰が「地政学リスク」や「スタグフレーション懸念」として再解釈され、世界的にリスクオフとなる場合。
- 展開: 円安であっても株安の連鎖（Risk-Off Yen Weakness）となり、52,800円付近まで調整するリスクがある。
- 着目イベント: FOMC声明 (1/29)。パウエル議長の会見がタカ派に傾けば、株安・ドル高の圧力がさらに強まる。
中期シナリオ (1-2 Weeks)
- 見通し: Neutral (中立)
- 重要イベント: FOMC声明 (1/29)、米雇用統計 (2/4)
- リスク: インフレ再燃によるFRBのタカ派姿勢強化と、それに伴うボラティリティ（VIX）の再拡大。
- 構造変化: 円高154円突入と関税リスク：日経5.3万割れの意味とFOMC戦略 で指摘した通り、トレンドは「金利低下・株高」から「金利高・業績相場」へ移行しつつある。為替が150円台を維持できるかが、日本株のアウトパフォーム継続の鍵となる。
【投資戦略】 (Outlook)
スタンス: 押し目買い (Buy Dips)
CPI通過によるアク抜け感と円安回帰を背景に、スイングトレードではロング目線を維持する。ただし、金価格の異常な上昇は市場の潜在的な脆弱性を示唆しているため、ポジションサイズは抑制的に管理すべきである。
- エントリー: 日経平均 53,100円 – 53,200円 ゾーンでの押し目買い。
- ターゲット: 第一目標 53,800円、第二目標 54,200円。
- 損切り (Risk Level): 52,700円 割れで撤退。このラインを割ると、インフレ懸念によるリスクオフ相場（株安・円高）へのレジームチェンジが疑われる。
特に、円安恩恵を受けやすい自動車セクターや、インフレ耐性のある商社株などが選好されるだろう。FOMC通過まではボラティリティが高まる可能性があるため、VIX14台へ急低下：日経5.2万目前の「極度な強気」と米CPIリスク でも触れたように、オプション市場の動き（Put/Callレシオ等）にも注意を払いたい。
