【2026-01-25の市況概要】 (Market Pulse)
先週末の米国市場はS&P 500が6,915.61（+0.03%）、Nasdaqが23,501.24（+0.28%）と小幅高で引けたものの、週明けのオセアニア外国為替市場が波乱の幕開けとなっている。ドル円（USD/JPY）は金曜のクローズ時点から急激に円高方向へ振れ、一時154円台を示現。現在は155.10近辺での推移となっている。
これに伴い、日経平均株価（先週末終値 53,846.87）は、これまでの「円安・株高」の相関が逆回転するリスクに直面している。VIX指数は16.09（+17.9% WoW）まで上昇しており、FOMCおよび日銀会合後の余波に対する警戒感が、金価格の4,979.7ドル（+1.44%）という歴史的高値更新にも表れている。市場レジームは明確に「為替主導の警戒・イベント待機」へとシフトした。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
最大のドライバーは、週明けの薄商いの中で発生した「円の急伸（Flash Appreciation）」である。
- 介入警戒感とポジション調整: 共同通信等が報じた「一時154円前半」への突入は、日米協調介入への警戒感に加え、FOMC（1/28-29）を前にした投機筋のドルロング解消が引き金となった可能性が高い。
- 輸出採算ラインの攻防: これまで日経平均を下支えしてきた158円台の安定が崩れたことで、トヨタや東京エレクトロンなど主力輸出関連株のEPS修正リスクが意識される。
- リスクオフの連鎖: レートチェック報道で円155円台急伸：週明け日経平均の調整余地でも指摘されている通り、為替ボラティリティの拡大自体が、CTA（商品投資顧問）などのトレンドフォロー戦略による日本株先物の売りを誘発しやすい環境を作っている。
昨日のシナリオ検証
昨日のメインシナリオ（Condition: ドル円の158円台安定を前提とした高値維持）は【Missed】となった。
- 要因分析: 分析時点では日経平均のRSI（68.6）が示すテクニカルな過熱感は許容範囲内であったが、前提条件としていた「為替の安定」が週明けのオセアニア市場での急変（158円→154円台）により完全に崩れたことが主因である。外部環境、特に為替セクターにおけるボラティリティの拡大が、株式市場のファンダメンタルズ（業績期待）を短期的に凌駕する局面に入った。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 (Asset) | 価格 (Price) | 変化 (Change 1d) | コメント (Comment) |
|---|---|---|---|
| USD/JPY | 155.10 | -2.15% | 154円台への突っ込みは介入警戒の強さを示唆。155円の維持が焦点。 |
| Nikkei 225 | 53,846.87 | +0.29% | 為替感応度が高い局面。先物はCME比で下落圧力不可避。 |
| Gold (GC=F) | 4,979.7 | +1.44% | 地政学リスクと通貨不安の受け皿。5,000ドルの大台が視野に。 |
| VIX | 16.09 | +2.88% | FOMC・決算控え膠着：金急騰とVIX上昇が映すS&P500の警戒感にある通り、米株の調整リスクを示唆。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
短期シナリオ (24-48h)
FOMCを目前に控え、積極的なポジション構築は手控えられやすい。為替市場の鎮静化が確認できるまでは、ボラティリティ回避の動きが支配的となる。
- メインシナリオ (確率 50%):
- 展開: 急激な円高（155円近辺での攻防）を嫌気し、自動車・精密機器などの輸出関連株に売りが先行。
- ターゲット: 下値では国内機関投資家の押し目買いが入るものの、上値は重く53,500円〜53,800円レンジでの推移。
- アップサイド (確率 25%):
- トリガー: ドル円が156円台半ばへ自律反発し、米国株先物が堅調に推移した場合。
- ターゲット: 輸出採算悪化への過度な懸念が後退し、54,000円台を回復・維持。
- ダウンサイド (確率 25%):
- トリガー: 欧州・米国勢の参入に伴い円買いが再加速し、154.00円を明確に割り込む展開。
- リスク: リスク回避姿勢が強まり、CTA等の機械的な売りが加速。53,000円の節目を試しに行く。
中期シナリオ (1-2 Weeks)
- 見通し: Neutral（中立）
- 重要イベント: FOMC (1/28-29)、日銀金融政策決定会合の議事要旨、米雇用コスト指数。
- リスク: 日銀据え置きも「4月利上げ」濃厚：銀行株への追い風と不動産の死角で触れた通り、日米金利差縮小観測が再燃した場合、為替のトレンド転換（円高定着）が日本株の上値を長期的に抑える可能性がある。
【投資戦略】 (Outlook)
結論: 「様子見（Wait）」を推奨。既存ロングポジションはヘッジ検討。
週明けの為替ショックが消化されるまでは、不用意な押し目買いは避けるべき局面である。特に輸出関連セクターは、実勢レートが想定レート（多くの企業で150-155円程度）に接近しており、業績見通しの不透明感が増している。
- Swing Trade: 53,000円接近時のプライスアクションを確認してからの「打診買い」に留める。一方で、内需ディフェンシブや銀行株（金利高止まり期待）への資金シフトが有効か見極める必要がある。
- Risk Level: 日経平均 52,800円 を割り込んだ場合、短期的な上昇トレンドの崩壊とみなし、損切りラインとする。逆に、為替が156.50円を超えて安定すれば、再度強気スタンスへ戻す準備を行う。
