【2026-01-24の市況概要】
週末の中国市場は、欧州との外交関係改善への期待感と、テクニカル指標が示す過熱感が拮抗する展開となった。上海総合指数は前日比+0.33%の4136.16ポイントで取引を終え、週間では+0.84%の上昇を記録。ハンセン指数も26749.51（+0.45%）と堅調に推移した。
特筆すべきは、主要指数が月間で大幅なプラス圏（上海+4.95%）にある中で、相対力指数（RSI）が72.9と「買われすぎ」の警告ラインである70を超えて推移している点だ。一方で、VIX指数は16.09（前日比+2.88%）へ上昇しており、来週のFOMCやトランプ氏の関税発言を前にした警戒感が、ボラティリティの上昇として表れ始めている。
【相場変動の主因】
欧州外交進展期待 vs テクニカル過熱感
市場のプライマリードライバーは、フィンランド首相の訪中計画に伴う欧州との関係改善期待である。トランプ次期米大統領がカナダに対し「100%関税」を示唆するなど、北米間での通商摩擦リスクが高まる中、中国当局が欧州との連携強化（”counter Trump pressure”）に動いていることが好感された。
しかし、株価の上値は重い。これは明確にRSIの乖離によるテクニカル要因である。上海指数のRSI（72.9）や日経平均（68.6）など、アジア市場全体が高値警戒域にあり、FOMC（1/28-29）というビッグイベントを前に、積極的な上値追いが手控えられた形だ。また、ゴールド価格が4976.2ドル（+1.37%）と歴史的な高値を更新しており、リスク資産（株）から安全資産への一部資金シフトが起きている可能性も示唆される。
昨日のシナリオ検証
昨日のMain Scenario（条件：フィンランド首相訪中期待と過熱感の拮抗）は的中した。
- 要因分析: 事前の予測通り、指数は4120-4150ポイントの狭いレンジ内で推移した。外交ニュースが下値を4120付近で支える一方、RSI高水準による利益確定売りが4140近辺で圧力をかけ、終値は4136.16とレンジ中央での着地となった。地政学的な期待値とテクニカルな重しが完全に均衡している状態と言える。詳細は輸出好調と米人事緩和観測：上海4136ptへ続伸もRSI警戒でも触れた通り、過熱感を消化しながらの高値保ち合いが継続している。
【注目アセット】
| 資産 | 価格 | 変化率 | コメント |
|---|---|---|---|
| 上海総合指数 | 4136.16 | +0.33% | RSI 72.9。トレンドは強力だが、短期的な調整リスクを内包する水準。4150が当面のレジスタンス。 |
| Gold (金) | 4976.20 | +1.37% | RSI 89.7という異常な過熱感。地政学リスクへのヘッジ需要が極めて高いことを示唆。 |
| USD/CNY | 6.97 | +0.13% | 7.00の心理的節目を前に安定推移。人民銀行による管理相場が機能しており、株価への安心材料。 |
| VIX指数 | 16.09 | +2.88% | 依然として低水準だが、週末にかけて急上昇。来週のFOMCに向けたプット・オプション需要の増加を示唆。 |
【シナリオ分析】
短期シナリオ（24-48時間：週明け）
FOMCおよび春節休暇を控えたポジション調整が主となるが、外交ニュースフローが下支えする構図は不変と見る。
- メイン (確率 60%):
- 条件: フィンランド首相訪中による具体的成果への期待と、RSI過熱感による利食いが相殺。
- 展開: 4120-4150ポイントのレンジ内で高値もみ合いが継続。セクターローテーション（ハイテクからインフラ・消費関連へ）が活発化する。
- アップサイド (確率 20%):
- トリガー: 欧州企業との大型経済協力案件の発表や、春節消費に関するポジティブな先行指標。
- ターゲット: レジスタンスの4150を明確にブレイクし、4180-4200を目指す展開。
- ダウンサイド (確率 20%):
- トリガー: トランプ氏による対中関税への具体的言及、または米国債利回り（現在4.24%）の急上昇。
- リスク: 心理的節目の4100を割り込み、4080付近までのスピード調整。
- 着目イベント: フィンランド首相の発言内容、人民銀行の公開市場操作（流動性供給）。
中期シナリオ（1-2週間）
- 見通し: Bullish（強気）
- 重要イベント: FOMC (1/28-29)、春節休暇前の流動性動向。
- リスク: 米中・米加の通商対立激化、RSI乖離解消のための短期調整。特にゴールドのRSI約90は、市場全体の「リスク回避」への急激な巻き戻しを示唆する先行指標となり得るため警戒が必要。
- 参考: 以前の分析GDP目標報道で上海4122へ：AI半導体選別とRSI76の過熱警戒でも指摘した通り、政策期待がある限りトレンド崩壊のリスクは限定的である。
【投資戦略】
- スタンス: 押し目買い (Buy Dips) / レンジトレード
- 戦略骨子:
- RSIが70を超えている現状での高値掴み（Chase）は厳禁。過熱感が漂う中でのロングエントリーはリスクリワードが悪い。
- メインシナリオであるレンジ相場を前提に、4100-4120ゾーンへの押し目を待ってエントリーすることを推奨する。
- FOMC通過まではボラティリティが高まる可能性があるため、ポジションサイズは通常より落とすこと。
- ヘッジとして、Goldのロング（ただしRSI極限値のため逆張りショートも視野）や、VIX先物への少額配分を検討。
- キーレベル:
- サポート: 4100 (心理的節目), 4050 (20日線付近)
- レジスタンス: 4150 (直近高値), 4200
