【2026-01-20の市況概要】 (Market Pulse)
2026年1月20日の米国市場は、トランプ大統領による欧州およびグリーンランドに関する関税・買収発言を嫌気し、株式と債券が同時に売られる「Sell America（米国売り）」の展開となりました。S&P500は前日比-2.06%の6,796.86ポイントと、心理的節目である6,800ポイントを割り込んで引けました。ハイテク比率の高いNasdaqも-2.39%と大幅に下落しています。
特筆すべきは投資家心理の急激な悪化です。恐怖指数であるVIXは1日で+26.67%急騰し、危険水域とされる20.09に達しました。一方で、安全資産への逃避（Flight to Quality）が鮮明となり、金（Gold）は+3.94%と暴騰、史上最高値圏での推移を続けています。Netflixの好決算という個別株のポジティブ材料も、マクロ経済の地政学リスクによって完全に打ち消される形となりました。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の市場を支配したのは、トランプ政権による貿易摩擦懸念の再燃と、それに伴う米国資産からの資金流出です。
- 関税発言と報復懸念: トランプ氏が欧州製品への関税やグリーンランド買収に絡む強硬姿勢を示唆したことで、市場は新たな貿易戦争の勃発を織り込み始めました。これを受け、米欧貿易戦争再燃：トランプ関税10%で自動車・高級品株に急落警戒でも指摘した通り、グローバルなサプライチェーンへの懸念が一気に高まりました。
- 米国債への信認低下（Bad Rise in Yields）: デンマークの年金基金が「米国の財政悪化」を理由に1億ドル規模の米国債売却を表明したニュースは、市場に衝撃を与えました。これが「米国売り」の象徴的な動きと捉えられ、米10年債利回りは4.30%（+1.51%）へ上昇。金利上昇がハイテク株のバリュエーション調整圧力となりました。
- センチメントの崩壊: VIXが節目の20を超えたことで、リスクパリティファンドなどの機械的な売りが誘発され、下げ幅を拡大させました。
昨日のシナリオ検証
昨日のメインシナリオ（条件：貿易戦争への警戒感が継続し、買い手控えムードが支配的）に対し、結果はBearシナリオへの移行となりました。
想定以上に「米国債売り（金利上昇）」と「株売り」が同時に進行する厳しい展開でした。S&P500がサポートラインと見ていた6,850をあっさりと割り込み、VIXが20を突破した点は、市場の恐怖が「警戒」から「パニック」に近い段階へシフトしたことを示唆しています。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 | コメント |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6,796.86 | -2.06% | 6,800の節目をブレイク。テクニカル的にRSIが38.1まで低下し、売られ過ぎ水準に接近も底打ち感なし。 |
| VIX | 20.09 | +26.67% | トランプ関税発言でVIX急騰の通り、ボラティリティが急拡大。オプション市場でのプット需要が激増。 |
| US 10Y Yield | 4.30% | +1.51% | 財政懸念による債券売り。「良い金利上昇」ではなく「悪い金利上昇」であり、株式には強い逆風。 |
| Gold | 4,769.10 | +3.94% | 米ドル・米国株・米国債の「トリプル安」の受け皿として資金が集中。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
短期シナリオ (今後24-48時間)
市場は今週予定されているCPI（消費者物価指数）の発表を前に、極めて神経質な展開が予想されます。
- メイン (Main – 50%):
- 展開: VIXが20近辺で高止まりし、S&P500は6,750-6,800近辺で底値を模索する不安定な展開。自律反発があっても、戻り待ちの売りに押される公算が高い。
- トリガー: 欧州側からの報復措置に関するヘッドライン、または翌日のCPI待ちによる様子見姿勢。
- アップサイド (Bull – 20%):
- 展開: 短期間での急落（RSI 30台）による売られ過ぎ感から、ショートカバー主導で6,850台への復帰を試みる。
- トリガー: トランプ氏による市場配慮の発言、あるいは金利上昇の一服。
- ダウンサイド (Bear – 30%):
- 展開: リスクオフが一段と強まり、S&P500は6,700ポイントの節目を割り込む。
- トリガー: 米国債売りの加速（金利4.35%超え）や、欧州高官による具体的な報復関税の示唆。
着目イベント: 1/21 米CPI（消費者物価指数）。インフレ再燃の兆候が見られれば、スタグフレーション懸念が台頭し、Bearシナリオが現実味を帯びます。
中期シナリオ (今後1-2週間)
- 見通し: Bearish (弱気)
- 重要イベント: 米CPI (1/21, 1/22), 日銀会合 (1/23), トランプ政権の追加政策発表
- リスク: VIX急騰とBTC9.2万ドルの記事でも触れた通り、就任式前後の地政学リスクとインフレ指標の上振れが重なる「複合ショック」に警戒が必要です。特にインフレ再燃が確認された場合、FRBの利下げ期待が剥落し、株価の調整は長期化する恐れがあります。
【投資戦略】 (Outlook)
「戻り売り（Sell Rallies）」を基本戦略とし、安易な押し目買いは推奨しません。
現在の市場環境は、好調な企業業績（Netflix等）よりもマクロ経済の構造的リスク（関税・財政）に焦点が当たっています。VIXが20を超えている間は、デリバティブ主導の乱高下が発生しやすいため、ボラティリティの沈静化を確認するまでは守りを固めるべきです。
- エントリー目処: S&P500が一時的に6,850-6,880付近まで反発した局面でのショート検討。
- リスク管理: S&P500が6,900を明確に奪還、かつVIXが18以下に低下するまでは、ロングポジションの積み増しはハイリスクです。一方で、金（Gold）やディフェンシブセクターへの分散は有効なヘッジ手段となります。
