【2026-01-19の市況概要】 (Market Pulse)
本日の中国本土市場は、外部環境の不確実性と国内政策期待が交錯する展開となった。上海総合指数は前日比+0.29%の4114.00ポイントで引け、心理的節目の4100ポイントを死守した。特筆すべきは、RSIが76.6という極めて高い過熱圏にありながら、大崩れせず高値圏での推移（High-tight Flag）を維持している点だ。
一方で、グローバルリスク指標であるVIX指数が18.84（前日比+18.79%）へ急騰しており、この影響を受けた香港ハンセン指数（HSI）は-1.05%と軟調に推移した。本土株と香港株のデカップリング（乖離）が鮮明であり、本土市場は「一帯一路」の記録的な契約増やIMFによる成長見通し引き上げといった内需・政策要因が、外部のリスクオフ圧力を相殺する構図となっている。
【相場変動の主因】 (Key Drivers)
本日の相場を支えた主たる要因は、IMFによる中国経済成長率予測の上方修正（4.5%へ）と、「一帯一路」関連の記録的契約（2025年に2130億米ドル）という強力なファンダメンタルズの裏付けである。
- マクロ経済の底上げ: IMFの評価引き上げは、海外機関投資家のセンチメント改善に寄与した。これに加え、過去最高額を更新した一帯一路の新規契約は、インフラ関連や国有企業（SOE）の収益見通しを直接的に押し上げている。
- 「新質生産力」への資金集中: ニュースフローにある中国スタートアップ「DeepSeek」のAI分野での躍進や、低空経済（Low-altitude economy）への香港の参入計画などが好感され、ハイテク・製造業セクターへの選別的な資金流入が継続している。
- 為替の安定: USD/CNYは6.96で推移しており、RSIが17.5と人民元買われ過ぎ（ドル売られすぎ）の水準にあるものの、人民元高傾向は人民元建て資産（A株）にとって追い風となっている。
昨日のシナリオ検証
昨日のメインシナリオ（条件：RSI高水準の中で利益確定売りをこなし、4100ポイントを挟んだ攻防）は【的中】した。
昨日の市場分析 上海株4100で膠着：RSI過熱感と医薬・半導体支援の綱引き で指摘した通り、RSIが75を超える過熱感から利益確定売りが出やすい局面であったが、IMFの発表やAI関連の好材料が下値を支えた。VIX急騰による外部環境の悪化（香港株の下落）が上値を抑えたものの、崩れることなく4114ポイントで引けたことは、市場の地合いが「Greed（強気）」であることを裏付けている。
【注目アセット】 (Asset Watch)
| 資産 | 価格 | 変化 | コメント |
|---|---|---|---|
| 上海総合指数 | 4114.00 | +0.29% | RSI 76.6。過熱感はあるが、4100での押し目買い意欲が強い。 |
| ハンセン指数 | 26563.90 | -1.05% | VIX急騰の影響を強く受けた。本土株とのデカップリングに注意。 |
| USD/CNY | 6.96 | -0.04% | RSI 17.5。極端なドル安・元高水準。輸出企業には重石だが資産価格にはプラス。 |
| DeepSeek関連 | (テーマ) | N/A | 「AI軍拡競争の火付け役」との報道で、関連するAI・半導体銘柄が物色対象に。 |
【シナリオ分析】 (Scenarios)
テクニカル的な過熱感（RSI > 76）とファンダメンタルズの好転が拮抗している。短期的には「時間調整」による過熱感の解消が望ましい局面だ。
短期シナリオ (24-48時間)
- メインシナリオ (確率 55%):
- 概要: 4100ポイント台前半でのもみ合い。
- 条件: IMFの好材料とRSIの過熱感が相殺し合う。指数自体の上値は重いが、AI（DeepSeek報道）やロボット関連など「新質生産力」テーマへの個別物色が相場を支える。
- ターゲット: 4100 – 4130レンジ。
- アップサイド (Bull) (確率 25%):
- 概要: モメンタム加速による4200トライ。
- トリガー: AI・ロボット分野での新たな大型契約報道や、春節前の政策期待が過熱感を無視して資金を呼び込む。
- ターゲット: 4150を明確に上抜け、4200を目指す。
- ダウンサイド (Bear) (確率 20%):
- 概要: リスクオフの波及による調整。
- トリガー: VIX指数（現在18.84）が20を超えて上昇し、米国市場の急落が波及する場合。またはトランプ次期政権からの具体的な関税発言。
- リスクレベル: 4050ポイント付近まで調整。
中期シナリオ (1-2週間)
- 見通し: Bullish (強気)
- 重要イベント: 米国CPI/GDP発表（22日）、春節（旧正月）前の流動性供給、BOJ政策決定会合（23日）。
- リスク: RSI高水準による短期的なスピード調整、およびトランプ次期政権の対中タカ派発言。
【投資戦略】 (Outlook)
結論: 押し目買い (Buy Dips) – セクター選別を厳格に
指数全体はRSI 76.6という過熱圏にあるため、インデックスそのものの追随買い（特に4120以上）はリスクが高い。しかし、トレンドは依然として強気（Greed）であり、ショートは推奨できない。
- エントリー戦略: 指数が4080-4100ゾーンまで調整した局面での押し目買いを推奨。
- セクター戦略: 指数寄与度の高い大型株よりも、DeepSeekやUnitreeなどのニュースフローに連動するAI・ロボット関連、および「一帯一路」恩恵を受けるインフラ・建設関連への循環物色を狙う。
- リスク管理: VIXが20を超えた場合、または上海総合指数が4050を割り込んだ場合は、一旦ポジションを縮小し、調整の深化に備えること。
参考: 上海4100死守も過熱感：カナダ関税撤廃と不動産規制の綱引き – 以前の4100ポイント攻防時の分析も参照されたい。
