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Market Analysis 2026年1月10日
過熱気味の強気相場 Sentiment: 88 (Greed)

上海総合RSI98の異常過熱：半導体国産化と人民元高が支える強気相場

上海総合RSI98の異常過熱：半導体国産化と人民元高が支える強気相場

【2026-01-09の市況概要】 (Market Pulse)

本日の中国・香港市場は、歴史的なモメンタム相場が継続しています。上海総合指数は前日比+0.92%の4120.43ポイントで引け、テクニカル指標のRSI（相対力指数）は98.8という極めて稀な過熱水準に達しました。センチメントスコアは88（Extreme Greed）を示しており、投資家心理は陶酔状態にあります。

ハンセン指数（HSI）も+0.32%の26231.79と堅調に推移。米雇用統計の消化による米金利低下（US10Y: 4.17%）を背景に、オフショア人民元（USD/CNY）が6.98と節目の7.00を明確に割り込み、資金流入が加速しています。通常であれば暴落が警戒されるテクニカル水準ですが、強力なファンダメンタルズの材料が売り圧力を吸収する異例の展開となっています。

関連分析：上海総合RSI98超の異常過熱：DeepSeek動向と米雇用統計前の香港調整

【相場変動の主因】 (Key Drivers)

1. 「半導体・ロボット自給」報道によるハイテク選好

最大のドライバーは、中国国内メディアによる「半導体製造装置の自給率目標達成」および「ヒューマノイドロボット産業の出荷増」に関する報道です。特に、西側諸国の規制下においてもサプライチェーンの自立が進んでいるとの見方が、本土市場のテクノロジー株（特に科創板）への資金集中を招いています。

2. 米雇用鈍化による金利低下と人民元高

米国の12月雇用データにおいて、失業率低下の一方で賃金インフレへの警戒感が後退したこと（詳細は12月雇用5万人増：賃金3.8%上昇が招く「効率化銘柄」選好を参照）を受け、FRBの金利据え置き観測が強まりました。これによりドルインデックスが軟化し、USD/CNYが6.98台へと人民元高が進行。為替差益を狙った海外勢のフローと、人民元高による中国国内資産の実質価値上昇がリンクし、株価を押し上げています。

前日のシナリオ振り返り

昨日のメインシナリオ（強気：人民元6.98定着とハイテク買い）は的中しました。
想定通り、人民元が対ドルで6.98付近の強含み推移を維持したことで、輸出採算悪化の懸念よりも「中国資産への再評価」の動きが勝りました。RSIの過熱感から利益確定売りが出たものの、前述の半導体関連の好材料が即座にそれを吸収し、指数を一段高へと押し上げる展開となりました。

【注目アセット】 (Asset Watch)

資産 価格 変化率 コメント
上海総合指数 4120.43 +0.92% RSI 98.8は統計的な異常値。通常は調整局面だが、モメンタムは強烈。
USD/CNY 6.98 -0.28% 心理的節目7.00をブレイク。人民元高は海外資金の流入を正当化する。
ハンセン指数 26231.79 +0.32% 本土株に比べ過熱感は限定的（RSI 63.8）。出遅れ修正の余地あり。
Gold 4518.40 +1.54% リスク選好と同時に、通貨価値変動へのヘッジとして買われている点に注意。

【シナリオ分析】 (Scenarios)

短期シナリオ (今後48時間)

  • メインシナリオ (確率 50%)

    • 条件: 米雇用統計消化による米金利低下トレンドの継続（US10Y < 4.20%）。
    • 展開: 上海総合は過熱感を抱えたまま4100台を維持、ハンセン指数は26500を目指す。RSIの異常値により上値は重くなるものの、循環物色（ハイテクから消費・素材へ）が指数を支える。
    • 着目イベント: ミシガン大学消費者信頼感指数（1/10）。

  • アップサイド・シナリオ (確率 20%)

    • 条件: AIユニコーン（MiniMax等）のIPO具体化や、智譜AI香港IPOに続くハイテク資金流入の加速。および人民元が6.95方向へ突っ込む場合。
    • ターゲット: 上海総合が4200を突破し、ハンセン指数が27000台を試す「踏み上げ相場」。

  • ダウンサイド・シナリオ (確率 30%)

    • 条件: 食品デリバリー等のプラットフォーマーに対する独禁法調査懸念の再燃、またはRSI 98.8による機械的なアルゴリズム売り発動。
    • リスク: 上海総合が4000付近まで急反落。ハンセン指数は26000割れ。

中期シナリオ (1-2週間)

  • 見通し: Bullish (強気)
  • 重要イベント: 米CPI（1/13）、中国旧正月前の流動性供給措置。
  • リスク: 極端なテクニカル過熱からの急激な巻き戻し（Mean Reversion）。特に1/13の米CPIでインフレ再燃が確認された場合、米金利反発→人民元安→株安の逆回転リスクがある。

【投資戦略】 (Outlook)

スタンス: 押し目買い (Buy Dips) / ただし利益確定は早めに

RSI 98.8という水準での新規ロングは「火中の栗を拾う」行為に近いですが、トレンドに逆らうショートはさらに危険です。現在は「Extreme Greed」の波に乗るべき局面ですが、トレーリングストップをタイトに設定し、急落時の逃げ場を確保する必要があります。

  • エントリー: 上海総合指数の日中調整局面（4080-4100ゾーン）。
  • ストップロス: 4000ポイント割れで撤退（トレンド転換の可能性）。
  • 推奨セクター: 過熱した半導体株から、出遅れている「消費・素材セクター」への資金循環を想定。CPI急伸もPPIデフレ継続の状況下では、選別的な消費関連株が次のターゲットになる可能性があります。

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